实体经济增长乏力 政府坚持改革而非经济刺激

　　中国新近公布的5月主要实体经济指标都显得较为乏力，在高层表态要“激活货币信贷存量”、 “分门别类抑制和消化严重过剩产能”后，市场继续期待会有怎样的政策落地。

　　国家统计局在上周五所公布的数据中，代表实体经济变化的投资和生产出现了增速双双回落的状况。

　　在工业产品销售方面，市场也是疲软乏力。5月全国工业生产者出厂价格同比下降2.9%。如果考虑到5月份中国464种产品中有320种产品同比增长，量增价减所带来的负面影响可能很快会在即将发布的企业利润中有所体现。

　　在投资方面，尽管20%的增速表现仍然稳健，但野村证券的经济学家张智威认为，新屋开工数量、房地产交易数量以及土地拍卖增长均在走弱，而新项目的批准也在放缓，这显示出投资增速在未来几个月里呈现向下趋势。

　　海外投行在分析5月数据时都表现了不同程度的担忧，但当前政府高层的表态则认为，今年以来我国经济形势总体平稳，经济增速仍处于较高合理区间，特别是就业保持稳定。

　　但政府也承认，经济运行中错综复杂的因素也在增加。

　　国资委研究中心研究员胡迟在接受《第一财经日报》采访时也认为，从调控政策走势看，虽然经济增长从数量上看呈现乏力，但基本上还在正常的、可控的范围内。他指出，现阶段我国经济增长的潜在增长率已经有所下降，同时经济处于调整结构、转型升级阶段，需要给市场运行、经济调整腾出时间。

　　6月 8日，中共中央政治局常委、国务院总理李克强在河北主持召开环渤海省份经济工作座谈会并作重要讲话，分析其中的“创新宏观调控方式，激发市场活力”、“通过深化改革，激发市场和经济内生活力、释放消费和民间投资潜力”等多项要求，市场方面认为，政府在未来可能会加大放权让利的力度。

　　很显然，新一轮的减少审批可以大幅增加企业经营效率，而且更大的意义在于，一旦减少一些不负责任的规划和审批，就可以防止资源在政府主导下形成资源错配。现阶段存在的信贷资金不进实体、低效率的基建投资过度膨胀，往往都被看作资源错配的后果。

　　在5月份下放了一批审批事项后，有报道称，国家发改委经济体制综合改革司司长孔泾源在中国产业改革发展年会上透露，6月份继续取消和下放一批行政审批权，年内推进利率汇率市场化改革，扩大OTC市场试点范围，拓宽民间资本投资领域，以及通过改革推进城镇化进程等措施。

　　由于下半年要迎来十八届三中全会，经济分析师们认为重大的改革措施会在这个时点作出。如果经济持续低迷，张智威认为，随着这一时点的到来，政策宽松的风险也在上升。

　　至于通货紧缩，或许从CPI所表现的数据面还难以在短期看到这一趋势。除去食品这样波动较大的产品类别外，中国5月CPI中非食品价格上涨稳定在1.6%，占据CPI约三分之一比重的服务价格上涨2.8%，PPI中的生活资料价格在5月同比上涨0.1%，因成本形成的涨价因素仍明显存在。加上猪肉价格已经止跌反弹，温和通胀的情况仍将在未来保持。

　　胡迟也认为，由于宏观政策仍应当保持稳健，迄今为止，央行一直未有大的政策手段放出，而且预计近期也不会采取降息之类的措施。