黄金重现牛市已缺乏现实条件

截至昨天（5月17日），国际黄金期价已经出现了连续5个交易日下跌，并再度跌破1400美元大关。这是继今年4月份国际黄金市场出现暴跌以后的新一波持续下跌，它的直接效应是使投资者原先对黄金止跌反弹抱有的期望基本破灭，悲观者已经认为，黄金市场将出现一轮时间很长的熊市。

黄金市场是否将从此步入熊市，就目前来说，下这个结论可能为时太早。但现实地说，由于国际市场的变化，要想让黄金价格重现前几年那种一路上涨不回头的情景，已经缺乏现实条件。黄金在进入新世纪以后的10多年时间里，出现了一轮大牛市行情，但这与这10来年国际市场出现的背景有很大关系。

自“9·11”事件之后，美国在反恐方面投入了很大的人力物力，这使其结束了克林顿时期以新经济复兴为标志的经济繁荣阶段，而金融危机的发生，又使美元等货币的地位开始下降。在此消彼长的原理之下，黄金的价格开始走高。但是，就目前来说，无论是美国还是欧洲，都已结束了金融危机以来最困难的时期，特别是目前美国经济已进入良性复苏，量化宽松政策有望结束，因此美国股市已经出现了持续上涨，黄金的吸引力已经下降。在此背景之下，正处高位的黄金出现下跌，是在情理之中的。

值得注意的是，此次黄金市场出现的变化，已经使上海黄金交易所原计划于4月份推出的黄金ETF无限期推迟。黄金ETF是指以黄金为基础资产进行投资，并在证券交易所上市的一种基金，这种基金虽然与目前已经在交易所上市的股票ETF有类似之处，但一个重大的区别是黄金ETF必须有足够多的黄金实物库存来与ETF的发行量相匹配。目前，已经有多家基金公司申请设立黄金ETF，一旦这一交易品种开闸，必须提高黄金实物库存。为了满足发行黄金ETF的条件，必须大规模建仓黄金现货，而这需要向国际市场购进黄金，但在目前黄金正处下跌通道的情况下，无疑是很不明智的。从这一点来说，在黄金ETF推出之前出现的这一波来势凶猛的黄金下跌潮，可谓来得很及时，它使我国避免了一次被国际黄金炒家掠夺的风险。

事实上，由于我国投资者对黄金已经失去投资价值的特性缺少深刻认识，在最近一个月里已经上了一次当。一个多月前爆发的黄金市场动荡，意外地在中国市场上掀起了一股黄金投资的热潮，国内各大城市的金店银楼里，金条金砖被一扫而空，甚至金饰品也成了抢手货，据称来自“中国大妈”的购金热流甚至影响到了国际市场的黄金走势，使暴跌的势头一度止住。而最近几天的再度下跌，尽管已将黄金价位横幅得更低，但“中国大妈”们已经没有勇气再继续加持黄金了。如果说有关“中国大妈”PK国际大鳄扳转黄金跌势是真实的，那只能证明，“中国大妈”们已经做了一次国际大鳄炒作的牺牲品。

（京华时报，2013年5月18日）