固定汇率是一种货币纪律

截止2012年年末，全球M2余额高达366万亿元，其中，近三成是在过去五年间新增的。中国当然扮演着最重要的角色。2012年年末，中国M2余额接近100万亿元。在过去五年中，中国的新增货币量占了同期全球新增货币量的一半，2011年的贡献率更是高达52%。全世界如此天量发行货币，这带来经济学上一个极其重要的话题：浮动汇率真的能够挡住外来冲击，让一国专注于国内的经济发展？真的能够让一国拥有独立的货币政策，而独立的货币政策真能带来价格稳定以及更一般的宏观经济稳定吗？到底应该怎样选择汇率制度？

日本宣布实施不限量宽松政策，欧元应声大涨。货币战之说顿喧，谴责之声四起。中国在谴责日本不限量宽松政策的同时，自己却在去年的新增货币量中占了全球该数字的一半。

那些浮动汇率的主张者们，不是说汇率自由浮动可以抵御外部冲击的吗？怎么又有货币战之说了？怎么谴责起别人的不限量宽松政策了？浮动汇率的主张者们现在应该明白了：汇率是价格，汇率不是一般商品和劳务的价格，而是货币的价格。货币是交易媒介、价值尺度，货币的这一属性决定了汇率不可以大幅波动。任何国家都不可以承受汇率大幅波动。

这是领导人非终身制时代。非终身制当然好，但是天下没有免费的午餐，非终身制也有其不好的一面。给定干了这八年，不知道后面谁来干，怎么可能有激励做长期打算呢？给定能超发货币，任何人都要超发货币的；给定能搞赤字财政，任何人都要搞赤字财政的。

这是信用货币时代。既不搞金本位，又放弃固定汇率，要怎样才知道货币当局没有超发货币呢？让货币盯住CPI？但如果商品和劳务价格不涨，资产价格上涨怎么办？把包含资产价格在内的价格考虑进来？但资产价格受预期、不确定的影响巨大，具有过度波动和随机游走的属性，如何是好？所以，当告别固定汇率，进入浮动汇率时代，世界就进入了通胀时代。这些年来，石油、铁矿石等大宗商品价格一涨再涨，那并不都是真实需求的增长。中国的房子，十几年涨了数倍，这不是东西少了贵了，而是钱多了毛了。涨的不是房价，涨的是钞票！

总有人讲什么浮动汇率让一国拥有独立的货币政策，这能给一国带来价格稳定。但事实是独立的货币政策带来的不是价格稳定，而是货币不稳、通货膨胀。我们要记住，货币之所以被发明出来，不是要用它来调控经济，而是用它充当交易媒介、价值尺度；不是因为宏观经济不稳定，所以需要用货币政策来加以调控，而是因为货币太自由，宏观经济才不稳定的。

固定汇率不同。商品市场、资产市场、货币市场三个市场的调节速度大不一样，货币市场最快，资产市场次之，商品市场最慢。一旦超发货币，货币市场就会立即显现出来，就会冲击固定汇率。固定汇率最重要一个功能是约束货币当局不能随意超发货币。货币稳定，经济发展就好，反之反是。在人类经济历史的长河中，浮动汇率只不过是一瞬间罢了。历史告诉我们，人类社会经济发展又快又好都是在固定汇率时代，而不是在浮动汇率时代。

那些认为固定汇率下会有通胀通缩的国家间传导，会有价格不稳定的人们，忽略了价格不稳定并不是固定汇率的错，而是滥发货币的错。既然任何国家都不能容许汇率大幅波动，那么即使在浮动汇率下，如果滥发货币得不到控制，难道就没有通胀通缩的国家间传导了？就能带来价格稳定？那些认为固定汇率下会有通胀通缩的国家间传导，会有价格不稳定的人们还忽略了，汇率制度和货币制度本质上是一回事，而在信用货币时代，货币本位从根本上说是一个国家的基本政治经济制度。这才是不滥发货币的最终保障。一个国家，如果缺乏不滥发货币的制度保障，其货币盯住另一个拥有不滥发货币制度保障的国家的货币，则不仅保证了汇率稳定，也最有效地保障了价格稳定。所以决不能简单说固定汇率会带来价格不稳定。

无论如何，美联储的独立性较中国人民银行要高得多，美国的权力监督与制衡较中国要有效得多。中国的经济总量远不及美国，但是M2是美国的1.5倍，就是美国央行独立性高、权力监督与制衡强的直接证明。既然和美国相比中国更容易滥发货币，那么人民币盯住美元，不能说中国从美国引入了通货膨胀。相反，人民币盯住美元不仅保证了汇率稳定，也有效保证了国内物价稳定。1993、1994年，中国经历着高达14.7%、24.1%的通货膨胀。朱镕基那时怎么治理国内的通货膨胀？两招：一是让中国人银行不再给企业贷款，成为真正意义上的中央银行；二是让人民币与美元挂钩，盯住美元。就两招，治好了通货膨胀。什么时候通货膨胀再次起来了？2005年。并非巧合，因为那一年人民币与美元脱钩，开始了升值之路。

所以，谁说不能引进制度？一个没有独立中央银行制度的国家，让货币盯住一个拥有独立中央银行制度的国家的货币，其实就引进了独立中央银行制度；一个没有反对党监督的国家，让货币盯住一个拥有反对党监督的国家的货币，其实就引进了反对党监督；一个没有媒体监督的国家，让货币盯住一个拥有媒体监督的国家的货币，其实就引进了媒体监督。

事实是，在信用货币时代，恰恰要用固定汇率来约束货币滥发，恰恰是价格稳定的保障。

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