大宗商品和A股都将步入熊市周期？

   据英国《金融时报》报道，近日，中共中央政治局常委开会讨论经济政策，会议声明突显中国在经济上面临两难。会议强调，中国必须在防范金融风险的同时，增强经济增长动力，这是中国高层领导人在一个特别会议上表示的。目前各方对中国短期增长前景越来越担忧。要知道，政治局常委在4月份开会讨论中国经济是极不寻常的；上一次这么做是在2004年。正常情况下，政治局常委在年初、年中和年末召开聚焦经济问题的会议。

      从这次会议结果我们得出这样的结论，中国最高层领导人已经达成了共识——容忍更低的经济增速。这可能意味着排除了近期推出经济刺激计划的可能性：政治局的支持是至关重要的，因为政治局支持李 克 强总理领导的政府抗住压力，避免进一步推出刺激经济的措施。当经济增长下滑，政府进一步宽松经济政策的压力就不断增加。政治局是中国权力最大的组织，它的支持说明政府今年不大可能推出新的刺激政策。笔者认为，这无疑给A股和大宗商品这二大市场敲响了丧钟。

      众所周知，A股市场走势，以及本轮大宗商品牛市都与中国政府的经济政策休戚相关。2008年为了应对金融危机和国内经济的快速下滑，当时的中国政府便拿出了4万亿投资计划和10万亿天量信贷，此举不仅让处于阴跌低迷之中A股像打上了“吗啡针”，从最低时的1664点快速反弹至3400点以上，而且正是因为中国的大规模投资性需求，让深陷迷茫中的国际大宗商品市场“焕发青春”。而在经历了数年的投资剌激之后，中国经济的引擎又将熄火，国内外很多人再度寄希望中国政府拿出新的经济剌激计划，从而支撑股市和大宗商品市场的大涨，现在他们的期盼恐怕要失望了。中国的高层已经将提高经济发展质量和效益放在首位。不仅新的经济剌激政策不会出台，而且宽松的货币政策更不可能出现。

       大宗商品十年牛市将要终结

       国际大宗商品的投机炒作在很大程度上要看中国需求的脸色。可以毫不夸张的讲，中国需要啥商品，那么这个商品必然会出现大涨，而中国对某样商品的需求减弱，这个商品必然会大跌。2008年正是因为中国投资需求，国际投资者才将国际原油价格炒上了147美元/桶，也正是中国投资需求将铁矿石价格炒上了天。而对于黄金来说这13年的牛市比较复杂，一方面是美联储的宽松货币政策使美元进入贬值通道，而国际黄金则以美元来计价，所以黄金出现这一轮大牛市。另一方面，近年来，中国等新兴国家的经济始终保持高速发展，无论是官方还是民间，对黄金的需求逐年增多。但目前这一切的趋势已经发生了转变。

      首先，美国经济要复苏，就必须奉行强势美元，以便让国际资本回流美国本土，而以美元计价的大宗商品的大牛市必然要终结。接下来，有人希望通过中国的需求来迟滞大宗商品下跌的走势。现在看来，中国政府要将“调结构，转方式”进行到底，为了避免发生金融风险，提高经济运行质量，可以容忍更低的经济增速。这就意味着，像2008年那样的投资需求大扩张和信贷大跃进不可能出现。笔者相信在中美两国政府的“合力”之下，大宗商品牛市泡沫已经破裂，正在逐步回归理性，最终其价格要由市场来重新定价。

     A股的熊市还远没有到尽头

    近期A股短暂反抽后再度回弱，除经济内生性复苏动力疲弱、货币政策难以给力之外，还有全球资产与资本市场活力均在收缩的原因。从内部因素看，如果按季度数据，一季度经济社会消费品零售总额同比增速创了2005年以来的新低，显示政府部门包括国有企业在廉政的背景下大幅度压缩开支费用已经显著影响到内需消费的增长，消费端低迷的向上传导进而致使3月份工业增加值的同比增速回落至2009年5月份以来的最低。

     因此，一季度经济呈消费与工业双弱态势，显示经济内生性复苏动力贫乏，又到了需要依赖固定资产投资发力的时候，但固定资产投资已经受制于地方财政和房地产调控，以及难以松动的货币政策，已经难以再发力，进而致使上游早周期行业也呈萎缩之势。市场曾有今年一季度因为存在召开“两会”和地方政府换届的原因，开工周期可能延后1-2个月的预期，但4月份汇丰PMI预览值环比下降1.2个百分点，削弱了这种预期和憧憬，以至于国资委对央企也下达了“保10%增长是政治任务”的指示。因此，经济已出现系统性收缩的信号，削弱了A股稳定的基础。

     在各项经济数据不振，金融风险预期加重，货币政策难以放松，上市公司赢利前景不佳等综合因素的影响之下，目前A股自身还要面对再融资压力陡升、IPO即将重启、大小非的减持大潮将临等众多利空因素。所以从中长期来看，A股市场很难走出牛市行情，未来只能在不断探底中走熊。

      中国最高决策层最近的一次特殊的经济工作会议，着力点在于提高经济质量和防控潜在风险，为了中国经济的可持续、高质量的发展，甚至可以容忍短期内更低的经济增速。这就意味着中国新一轮大规模的经济剌激计划和信贷扩张预期将胎死腹中，这无疑给本已赢弱的A股市场带来了不祥气息，更给国际大宗商品市场的本轮牛市划上了一个休止符。投资者千万要注意风险，切忌盲目抄底，遭遇不必要的财产损失。