黄金的保值避险功能已经严重退化

4月12日、15日，国际黄金市场出现了暴跌，两个交易日使国际黄金市场保持了10余年的牛市气氛一扫而空。4月16日，纽约金价出现了反弹，但国际上的这一波暴跌开始影响到我国国内的黄金期货市场，黄金期货主力合约出现跌停板行情。

黄金在历史上有重要的地位，西方国家曾经将本国货币与黄金储备挂钩，使黄金具有了货币本位的功能。然而，这种金本位制虽然可以减少通货膨胀的发生机率，但由于黄金本身是具有价值的一种商品，将其作为货币本位受到很多制约，因此金本位制的废弃是必然的。在美元成为全球通用货币以后，黄金的地位下降了，它仅仅作为一种具有高雅品质的商品受到消费者的追捧。

但是，在美元取得了对全球金融市场的话语权以后，由于其具有通过发行美元向全球转嫁通货膨胀危机的便利，市场上出现了对金本位制的怀念，黄金的保值和避险功能也得到了投资家的高度重视。1999年，纽约黄金价格的最低价仅为251.9美元/盎司，这个价格甚至低于当时黄金每盎司的生产成本274美元。但是此后，黄金却开始了一轮大牛市，到2008年即突破1000美元/盎司大关，并在2011年9月创下迄今为止的最高价1922美元/盎司。

值得注意的是，国际市场上黄金暴涨的这段时间，正是以美国为代表的西方国家推行低利率政策以刺激经济的时期，当时的美联储主席格林斯潘放任市场炒作，不仅股票之类的虚拟资产出现了狂涨，包括石油、铁矿石等重要物资都被赋予了金融产品的特性，成为投机客的博弈目标，黄金自然也没有逃过投机恶炒，其价格严重脱离价值，资产泡沫十分严重。这直接导致了至今仍未完全消退的本轮金融危机的发生，西方国家为了克服危机，加速推行货币宽松政策，这使得黄金获得了更广阔的炒作空间，而最近10余年来在炒作之下的黄金大牛市也使黄金的保值避险功能得到了更广泛的传播，并得到了广泛的认同。

黄金作为一种稀缺资源，确实具有一定的保值避险功能，但这种功能是以其原先所具有的货币本位职能为保证的，而金本位制的废弃使它的这种功能受到了致命的一击，它在今天的市场上，充其量是一种金融资产。而对金融资产的炒作，在经历了暴涨之后必然会出现暴跌，这个规律是无法改变的。但是，长期鼓噪的黄金的保值和避险功能迷惑了投资者，使很多人以为它的价格只可能涨而不可能跌，这实在是一个巨大的错误。

经过了惨烈一跌的黄金市场，是否会彻底终结保持了10余年的大牛市行情，这不能轻易下结论。但是我们应该认识到的是，黄金市场已经沾染了严重的虚拟市场的特性，经过这10余年的投机炒作，它的保值避险功能已经严重退化，投资者对此应高度警惕。

（京华时报，2013年4月18日）