城镇化进程就是一轮信用扩张长周期

昨天说，全球信用扩张周期没结束，后面还有得玩。对于中国经济而言，这轮信用扩张周期，自2001年开始至今，持续近13年了，目前依然没看见终止的迹象。那么有人会问？啥叫信用扩张周期呢？
我简单举例吧，一个朋友曾对我说，中国经济很危险啊，我亲眼看到一些人就是拿块地，然后反复抵押贷款去做生意，这不是吹泡泡是什么？要是紧缩持续下去，这些人肯定完蛋！我笑着说，这些人现在不都是没完蛋嘛。事实上，该完蛋的，早就完蛋了，不是吗？大家还记得2011年底到2012年江浙一带老板跳楼、跑路狂潮吗？事实上，每轮货币紧缩最严厉的时候，譬如2004年，或者2008年，最近的一次就是去年一季度，你都会看见一些借贷过度的老板们被血洗出去。那些没洗出去的老板，或者企业，有的是运气，离被勒死其实就差那么一毫米，谁知道他们就那么挺过来了，有的，却是能干加聪明外加稳健，信贷也搞，但不至于太夸张。但总的来说，大家都心存侥幸，因为每次紧缩时光都熬过来了，下次没准也熬过去。这位朋友惊叹的表示，有些家伙做生意简直不知死活，年息100%也敢借贷。利过二分，断子绝孙，我见过夸张的拆借资金利息，也不过月息五厘，也就是年息六分，其实也就是暂时现金周转，没有谁说，按这个利息借钱做生意的！但中国一直就有这样的家伙，敢这么做？何也？因为在这些家伙眼中，到处都是机会，有机会就要防身一博！这是什么？这就是信用扩张周期。普通居民也是如此，有机会就银行按揭买房，北京一套房100平米，3万一平，总价三百万，首付90万，25年还清，每月按揭还贷万把快钱，这套房要是租的话，月租金估计也就万把快钱。这样的房价，这样的漫长还贷期，这样的巨大承重利息，这样的月供，你得多大的信心多大的通胀预期多大的勇气去按揭贷款啊？这不是信用扩张，是什么？
城镇化进程，就是一个信用扩张长周期。它就是一个循环反馈不断强化的系统运行模式：外国人将工厂搬迁到中国来了，有利于农村人口进城扎堆打工，城镇集聚效应和技术进步，推动工人工资上涨，加工厂老板利润增强，整体收入提高，房租开始上涨，同时人口结构有利于储蓄率增高，然后实际利率走低，于是房产价格开始走高，吸引房地产投资增多，引发上下游产业同时兴旺，推动整个社会人均收入提高，储蓄率更高，最后导致实际利率持续走低，引发房租和房价新一轮上涨，这又引发新一轮国民经济各行业大扩张，如此循环反复似乎无穷无尽。这中间，由于人性的贪婪，导致经济经常周期性歇斯底里大发作，大家发疯一般追逐资产和资金，扩大再生产导致经济过热，引来政府调控之手。一旦政府紧缩货币为核心的宏观调控奏效，那么人性恐慌的一面又起作用了，大家又都发疯一样清库存，收缩信贷和生产，一直到中央开始新一轮信贷宽松为止。

如此循环反复的过程，何时是尽头呢？早在2003年，美国的一个奥派前辈写过一篇稿件，预测中国经济在2008年崩盘，大致就是用信用扩张收缩的理论，解释和推测中国经济走势。2008年下半年，中国经济确实出现大跳水。对于奥派先知而言，不幸的是，中国当局当时搞了四万亿积极财政和极度宽松货币政策，尽管现在人们对此多有争议，但对不起，中国经济那次真的没崩盘，后面又死气活样的站起来了……后来这位先知悄悄修改中国经济崩盘时间为2012年，貌似好像像那么回事，不过现在中国经济好像也不像是崩盘的样子……
奥派先知之所以预测失准，不在于分析模型或者框架有什么大问题，起码我不觉得有什么问题，我本人就是奥派周期理论信徒。问题是出在前提条件上，很多同志包括我在内，都喜欢望天打卦，但麻烦是，你越要推测精准，那么前提条件一定要足够明晰和详尽，否则差之毫厘谬之千里。譬如以2001年以来中国经济扩张长周期为例，太多的分析人士和经济学家，对于中国经济这种蛮横粗犷的增长方式看不过眼，因为它看上去，太没技术含量，太低级，太依赖房地产了，太暴力了。但事实是，这轮经济扩张，就是国际产业链制造端的转移为导火索，以城镇化为牵引方向的经济大爆炸，房地产行业就是第一龙头行业！
同志们有没有深入想过这样的一个问题，自1911年中国清朝皇帝下台后，中国到底建造了多少房子？这么说吧，1911~1927年，算是中国经济的黄金时代，但在那以后，先是和日本鬼子干了八年战争，然后国共又厮杀三年，1949年之后，朝鲜战争打完了，就是三反五反等诸多运动，然后大跃进，饿死三千万，再就是文化大革命折腾十年。要知道，1978年以前的中国经济资源分配，是基于第三次世界大战随时就要爆发的前提下进行的。都要世界大战了，你搞那么多房子干嘛？到时还要在意坛坛罐罐什么的，怎么搞革命嘛？等旧世界打垮后，我们好重新建立一个新世界。好了，从上到下都这么想这么干，中国基本没盖多少房子，到1980年代改革开放后，农民被户籍制度捆绑住，有点闲钱只能在自己宅基地盖所房子，城市里面，还是没盖多少房子。1995年，一个回上海探亲的台湾老兵，还能指挥三轮车夫在上海小巷子里面钻来钻去找亲戚，因为几十年过去了，老上海其实还没什么变化！将近百年啊，这么多人一下子到城镇落脚，房屋需求一下子爆发出来，百年欠债催发出一个房地产大牛市，我觉得完全靠谱，其实也无可指责。
这样的城镇化进程，背后固然有互联网新技术革命、制度产权变革和人口红利等诸多因素交织，但就是表象而言，它就是直接以房地产需求为第一标志的信用扩张周期。
以美国城镇化进程为借鉴的话，那么可以观察到的康德拉耶夫长周期，和库兹涅兹周期，其实在中国经济这十年来，都很直接表现为房地产大周期里面了。因为康氏周期长达56年，背后推动因素是技术革命，库氏周期是20年年左右时间，直接表现为建筑业周期，其实就是房地产周期。下面是百度百科中关于库兹涅兹周期的表述：
“库兹涅兹周期典型的是美国大移民时代就是这一周期的体现，主要标志是两大因素互相作用推进发展，一个是居民财产购建，二是人口转移。80年代中前期主要早期集中在农村改革带来的农业发展，居民生活水平迅速提高，城乡居民消费进入到“数量性扩张”，农村住房是这一时期最重要的资产累积；中后期农民开始了就业变动，“离土不离乡”的过程，乡镇企业发展迅速，城市居民进入了家用电器普及化过程，城乡居民进入以耐用消费品为主导的“追求消费质量”阶段，家庭资产中的家用电器累积加速。”——你听着是不是觉得眼熟？是的，中国普通居民生活水平，按可比较的数据看，大致就是1910年美国人的生活水平。
分析到这里，我们大致弄清了中国城镇化进程的脉络，那就是以房地产行业繁荣为直接特征的信用扩张周期。那么这个过程是不是无限制膨胀下去呢？当然不会，以后有时间我再慢慢聊