地方政府莫再做企业上市推手

A股市场的融资功能发挥到了极致，压制着市场的投资功能无从发挥，已经成为一个严重问题。近几年IPO狂飙突进，直接导致交易市场行情低迷，投资者损失惨重，近期交易市场出现了几年来少有的一波“小阳春”行情，正是以停止IPO为代价而实现的。但是，累积800多家企业仍然挤在证监会发审委门口等待开闸，IPO“堰塞湖”高悬于市场，如果不能得到有效的疏解，A股市场很难持久保持稳定上扬行情。

IPO为什么会对中国企业产生那么大的吸引力？企业作为“经济人”的逐利天性是一个原因，发行股票是比银行借贷更经济、更有效的一种融资手段，企业自然趋之若鹜。但除此以外，还有一个更重要的原因是政策面上的积极推动。A股市场建立的初期，几乎每一家上市企业的后面，都有政府的倾力支持。时至今日，这种支持的力度仍未消减。有媒体报道，上海某区建立了一个企业上市工作联席会议，日前这个机构召开了第三次会议，副区长讲话要求进一步完善工作机制，提升服务能力，做好企业上市推进工作。

说实话，在今天企业IPO必须接受证监会发审委审核的制度之下，一个区的政府来推动企业上市，到底能产生多少效果，是令人怀疑的。但是，一个不容回避的现实是，当地方政府出面为企业的IPO提供服务时，如果由政府出面与发审委幕后疏通，其能够发挥的效果又是我们难以想像的。发审委在审核一个企业时，需要面对的不仅有发行公司和其保荐人可能的糖衣炮弹，而且要接受地方政府带有权力色彩的公关，在这些形形色色的干扰面前，发审委如果没有“金刚不败之身”，要想坚持一个铁面无私的审核立场，其难度可想而知。

地方政府为什么会热衷于做企业股票上市的推手？这与政府职能上的错位有很大关系。在一个成熟的市场经济环境里，政府的职能是社会服务工作，这种社会服务当然也可包括为企业发展服务，但是它必须与整个社会，特别是民众的利益保持平衡。在这样的环境里，企业只是一个“经济动物”，它当然有自己的利益追求，但在政府的监管之下，它的利益追求只能被限制在法律框架之内。因此，政府对于企业更需提供的是法律上的督导，防止它越出法律底线，为了攫取过度的经济利益而伤害到社会整体利益，在股票市场上就是伤害到投资者利益。但是由于我国市场经济体制建设的不完善，地方政府在一些诸如GDP的经济指标的压力下，将为企业服务放在最高位置，而其他应该发挥的政府功能则被放到了次要地位。实践已经证明，地方政府这种偏向是不利于民众利益的，即以A股市场来说，由于政府做了企业上市的推手，导致大量不符合资质的企业混入了股票市场，从早期出现的红光、蓝田、银广夏，到近两年发生的绿大地，其背后都可见到地方政府的影子。这些欺诈上市公司的直接责任人固然受到了法律惩处，但遗憾的是，它们背后的地方政府却并未从中吸取教训，仍然在乐此不疲地为推动企业上市不遗余力地输送政府资源。

企业发行股票是一种经济行为，地方政府没有必要为其进行规划，更没有必要做其推手，这也是A股市场实现市场化的一个先决条件。当政府资源向企业上市倾斜的时候，投资者就只能充当这种政府资源的一部分，成为企业实现其自身经济利益的一个利用对象，而不再是交易市场中一个与上市企业平等博弈的群体，而市场监管部门受地方政府需求的牵制，也难以在保护投资者利益方面收到实效。在目前这个投资者处于弱势的市场里，地方政府的资源应该更多地倾斜于投资者，当投资者利益受到侵犯的时候，政府能够站在投资者一边，做他们的坚强后盾。当然，要实现这个目标，地方政府首先要做的，就是放弃目前流行的为企业上市做推手的旧有模式。

（国际金融报，2012年12月31日）