A股市场的熊市之门才刚刚开启

      A股市场昨日午后遭遇重挫，上证指数收至2000点整数关口下方，创近46个月新低。上证指数自今年9月26日以来4次穿越2000点，昨日首次收盘未能重回2000点上方，报收于1991.17点，正式进入“1”时代。有专家戏称：今年若不发生意外，中国A股市场又将熊霸全球股市。给出的理由是，同期在闹政府破产的西班牙股市全年跌幅只有8%，意大利股市也仅跌去3%。      

     虽然笔者前几天的博文中成功预言股市跌破2000点已进入倒计时，但股市一下收于2000点下方，让很多做多股民损失惨重已是痛心事实。据最新调查，2012年股民普遍损失惨重，其中92%的投资者出现亏损，超过35%的股民资金被腰斩。甚至还有人直接表示：2012年最不应该做的事情就是炒股。那么是什么原因直接导致A股跌得如此之惨？本轮熊市何时能够过去呢？

     ★中国经济的警报并未解除

     现在很多投资者面对中国股市的跌迭不休，总是疑惑不解，为啥中国的经济增速领跑世界，而股市却熊霸全球呢？原因很简单，我们的一些地方政府依赖投资拉动经济已经上瘾，虽然政府投资对经济回稳有立竿见影的效果，但这种投资方式拉动的经济增长是不可持续的。早在2008年底中国经济因全球金融危机出现了快速下滑态势，中央政府推出了4万亿投资计划来稳增长，而地方政府也随即推出了10多万亿庞大的投资项目，但仅靠政府投资，而非民间内需拉动的经济增长，效果最多只维系了短短二三年，当政府投资效力放缓之时，经济又将开始大幅滑落。

      尽管最新中国的各项经济数据已经止跌回稳，中央提出的今年各项经济目标顺利完成没有悬念，表面上看股市没有理由跌破2000点大关，但是目前我国的经济增长还是依赖于政府投资、出口、房地产来拉动，这样的拉动经济增长的方式治标不治本，没有可持续性，而且负作用还极大。现在中国的经济下滑并不是周期性的问题，而是结构性的问题。所以中国经济未来很可能已经步入一个在中低增速中艰难完成调结构和转方式的过度期。什么时候民间投资和消费成为拉动中国经济的主要引擎之时，中国经济才有可能步出转型期，A股市场才能由大熊市转为大牛市。笔者认为这个周期估计要用数年的时间才能完成。

    ★股市融资扩容猛于虎

     首先，新股排队上市队伍冗长。从表面上看，新股发行暂时停止，不过市场各方心中担忧依旧存在。一方面是监管层此前多次公开否认暂停新股发行，另一方面则是 “排队”的新股规模越来越大。根据证监会公布的最新数据，拟上市公司已经超过800家，即使按照50%的过会率计算，每个交易日发行一只，这些“库存”也需要近2年的时间才能消化完毕。这将是让A股市场无法承受之重。

     再者，再融资的压力骤增。尽管IPO审核突然停顿，但证监会对于再融资的审核却依旧在进行。比如昨日国金证券就公告称，证监会已核准公司非公开发行不超过3亿股新股。而根据证监会网站公布的数据，珠海港、华帝股份等公司的再融资以及资产重组申请也先后获得审核通过。另外证监会还即将审核*ST漳电、光迅科技等公司发行股份购买资产的申请。虽然，提出再融资计划的上市公司的股价会受到一些压力，比如增发股份对于每股收益等指标的摊薄，以及市场对募资项目前景的担忧。但不可否认，年底一大批上市公司提出再融资计划给市场带来的压力已成事实。

     最后，大小非解禁压力犹存。当然这种调整压力主要还是会集中在中小盘股上。根据最近一个月统计数据显示，A股市场共有86家上市公司减持2.38亿股，环比上升34.62%，涉及市值20.85亿元。创业板第一批原始股解禁已快满月，由于财富升值明显，股东强烈的减持欲望逐步显现。而即将到来的12月解禁数量和市值均创年内最大，解禁股数高达337.66亿股，市值2294.65亿元。笔者认为，面对如此巨大的解禁压力，对于本来已经频临干枯的A股而言，所面临的压力着实不小。

     ★货币政策难以宽松

     现在很多人对A股的2008年底至2009年上半年的那场大反弹记忆犹新，期盼已久，当年央行实行了宽松的货币政策，给市场注入了大量的流动性，使得那段超跌大反弹从1664一下涨至3400点。有专家表示，全世界央行都在打开货币阀门，以提振本国经济，而目前中国CPI又连续数月在2%上下徘徊，且中国经济刚刚筑低回稳，央行应该已有降准或降息的空间，届时股市回稳反弹可期。

       但令人疑惑的是，中国央行却在今年六七月间连续两次下调银行利率之后，在货币政策方面一直未有大的举动，只是在银行间货币市场频繁进行逆回购，显然央行觉得逆回购远比降准降息更具操作性和灵活性。原因有三：一、10月CPI只有1.7%，但鉴于广义货币（M2）总规模已经达到93万亿，只要此时货币稍一放松，明年通胀反弹至3%将是大概率事件。二、货币政策一放松，房地产调控政策将毁于一旦。三、国际热钱四处流动，这次香港汇市、楼市、股市已饱受泡沫之害，中国央行目前静观其变才是上上之策，一旦盲目降准降息，万一国际热钱流入国内，就会给货币政策造成被动局面。一方面货币政策难以放松，一方面股市自身再融资、扩容、减持等抽血不断，A股要想上涨真的很难。

     从短期基本面分析来看，A股因抽血过多且货币政策难以放松，所以缺乏资金推动，要想大涨几乎不可能。从长远战略眼光来看，目前中国经济正处于艰难的转型期内，就是要摆脱原来的那些增长方式，转到一个新的可持续的轨道上来，笔者认为，没有几年的时间，这个过程无法完结。所以不管从长期或短期来看，A股不要说跌破2000点毫无悬念，未来如果中国经济出现硬着陆，股指收于千点之下也有可能。所以投资者不要盲目相信股评家们叫嚣着牛市将临，相反大熊市的撒旦之门才刚刚开启。