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中国更适合股票融资!

发布时间:2013-3-7 17:11:00 来源:腾讯博客 【字体:

企业资本有两类,其一是债务资本,其二是股权资本。对于以制造业为本的中国经济结构而言;对于未来实体经济环境将更加境动荡而言,中国未来10年更适合股权融资,必须把股票市场融资放在更加重要而突出的位置,至少放在债务融资的前面。这是未来面对与对抗制造业风险的本质要求。

我们需要看到,从1994年到现在,中国近20年经济发展其实更加倚重的是股票市场的发展。比如,当年改革国有企业,从经济层面说,没有股市就不可能有国有企业的今天。它为国有企业注入了现代企业的管理制度,更为企业注入了重新创业的资本,同时大幅增加了企业的负债能力。再比如,中国银行体系的建设,如果没有股市,早已“技术性破产”的中国银行业更不可能具有今天这般的活力和安全的财务状况。

可以说,20年来,是股市重新修复了中国的财务报表,为中国经济重新注入了动力;是股市缔造了中国如此庞大的经济规模,为中国经济跃升为大国经济奠定了坚实的基础。我坚信,未来中国经济从初期粗放型向质量、效益、环保型的转变,依然必须倚重股市所提供的、“高风险偏好”的优质资本。

但是,从过去5年的发展过程中,我们发现,中国经济在“吃老本”――股权类“核心资本”增长缓慢,而债务规模却在快速膨胀。结果是迅速蚕食中国的财务安全,同时放大了中国实体经济风险,放大了中国的金融风险,从而形成整个的经济风险。

这样的局面当然与某些领导者偏好与决策密切相关。我们必须知道,股权融资的难度远远高于债务融资的难度。因为,股权融资必须通过股东这道难关,而债务融资只需要说服银行;股权融资过程中,经营者必须向所有股东讲清缘由、承诺收益,而债务融资只要证明在给股东分红之前能够偿付债务就可以了;股权融资需要市场契机,但债务融资只要银行同意,随时随地都可以进行。所以,股权融资对经营者而言,他所承负的压力远远超过债务融资。

正是这样的区别,债务融资要比股权融资来得快。尤其是政府项目,只要号令一下,数千上万亿元的资金片刻就会到位。如此迅捷的事情,必定使政府因呼风唤雨而神气活现。但殊不知,早晚有一天,债务资本的过度膨胀,会受到股权类资本不足的制约,会给经济积累出巨大的财务风险。实际上,今天中国所遇到的情况就是这样――债务融资规模无以附加,如果不能有效地补充股权类“核心资本“,中国的资产负债表将更加严重地失衡,“做空中国”能量将获得足够的理由。

所以我可以负责任地说,今天的股市上涨是国家层面、政府层面修复中国财务报表的战术选择。否则,中国国家经济安全方面问题必将日益凸现。

别急,现在刚刚开始,未来的中国将更加倚重股票市场。原因是“大转折”。中国正在经历经济发展方式的转变和经济结构调整的关键时期,这个时期所面对的经济风险远远高于当年国企解困、银行改革,因为那时候还没今天这般的对外开放程度,国内的经济困境还无法引发国际金融投机客的狙击。但现在不一样了,我们任何闪失都将瞬间变成国际投机势力的盘中之餐,都将遭受严厉地惩罚。

所以,此时此刻,我们更加需要股票市场平衡巨大的经济风险。我希望看到的是,在一轮股票市场上涨的过程中,上市公司――这群中国经济的领头羊,它们的资产负债比例大幅减低,甚至为零。这不是天方夜谭,其实美国有许多上市公司“零负债”,股神巴菲特的投资中也有这样一条“令我印象深刻”的原则:公司零负债。因为在巴菲特看来,零负债通常意味着公司财务成本最低。

总之,拥有一个健康的股市将是中国经济未来更加安全的基本保障,将是中国经济更具成长潜能的关键所在。我认为,要用两到三年的时间,把中国公司的平均负债率降低到40%以下,这是中国能否度过转型难关的根本措施之一。所以,敬请政府管理者倍加关爱中国股市。