一纸政策引发的股市灾难！

一纸政策引发的股市灾难！

  马云曾经说过，有时候打败你的可能只是一份文件。然而，纵观近两周的股市暴跌走势，其元凶竟然也是一纸政策。

  事实上，中国股市属于一个典型的“政策市”。回顾历年来的牛熊转变，最终多由政策作为主导。换言之，当管理层认为股市需要提振的时候，即出台一系列的政策给予支撑，以满足其上涨。但是，当管理层认为股市存在投机风险时，同样也会出台一系列的政策进行打压，以保持股市的稳定运行。

  显然，针对近期股市接连的暴跌走势，实际上也反映出管理层对当前股市疯狂上涨的担忧。不过，在系列利空政策出台之前，市场也作出了一定的暗示。

  早在去年12月中旬。市场开始释放出证监会对券商两融业务现场检查行动的传闻。时隔一个月，证监会对45家证券公司的融资类业务的现场检查结束。其中，证监会通报了12家券商的两融业务违规，并对中信、海通及国泰君安采取了暂停新开融资融券账户三个月的处理，同时还恢复对新开两融账户50万元的准入门槛。

  进入2015年，管理层对股市的态度进一步发生转变。其中，多次强调了股市“去杠杆化”的举措。

  今年1月27日，银行收紧了伞形信托，并对相关内容进行了调整。同时，证券业协会也下发通知，要求会员上报各机构内政协委员的名单。

  1月29日晚，消息指出，保监会现场检查已在部分保险公司率先开展。与此同时，现场检查的内容不仅是两融业务的合规性，而此举也或多或少地打击了保险资金参与券商两融业务的积极性，进而伤及到A股市场。

  不过，综合上述举措来看，管理层对股市“去杠杆化”存在强烈的要求。至此，即使股市出现了接连下挫的走势，仍未改变管理层对股市“去杠杆化”的态度。

  显然，A股暴跌的元凶，并非其他原因，而是一纸的政策。由此可见，即使股市已经得到了激活，但无奈受制于政策的强压之下，可预期的牛市行情也会被轻易击垮。确实，这就是中国政策市的真实写照。

  纵观近半年来的牛市行情，期间累计最大涨幅超过了70%，一改中国股市“熊冠全球”的尴尬局面。不过，细致分析，本轮牛市行情多受益于政策的提振。或者，可以这样认为，本轮牛市属于政治性的任务，其根本目的就在于修复股市的投资与融资功能，为以后注册制度的全面铺开而铺路。

  注册制度是市场化程度最高的发行制度。不过，不能忽视的是，注册制度本质上是为了提升我国证券市场的直接融资功能，降低企业的准入门槛，由此给实体经济带来更多的血液补充。换言之，在注册制度全面铺开之际，也将无法摆脱一个现实问题，即新股发行节奏将会明显加快，股市的融资任务也将会越来越重。

  因此，只有把股市做上去，市场的投资吸引力才能够得到迅速地修复。当市场的投资吸引力恢复到一定的程度，就可以顺势推出注册制度，加快提升股市的直接融资功能。

  就目前而言，中国股市的“去杠杆化”进程仍未结束。同时，管理层对股市的态度也没有发生明显的变化。显然，管理层并不愿意看到股市的疯狂上涨，而是希望看到股市的理性运行。

  但是，笔者郭施亮认为，一纸政策能够把牛市击垮，轻易改变股市的运行趋势。不过，经历这一次的沉重打击，以后管理层要想重新提升股市的投资吸引力，也恐怕需要耗费更大的力气了。