决定权在北京手里

昨天，全球股市受挫，一个重要因素是中国货币市场利率飙升，市场由此不安。周三美国股市收盘跌约0.5%。中国内地市场的上证综合指数跌1.2%，其他亚洲股市同日告跌。中国国内货币市场主要的短期利率周三出现了大幅上升。中国银行间资金紧张升级，市场情绪紧张亦升级，带动国债期货及现券双双下跌。周四，中国央行连续第三次暂停公开市场逆回购操作。在早间中国央行未进行任何操作消息传出后，银行间质押式回购迟迟未出现成交报价，而交易们则四处询价询量寻找资金。直到10点31分银行间质押式7天回购才有成交，开盘定价于5.00%，较前日收盘跳升95个基点。隔夜资金成本在午后也一路飙升，最高曾探至5.00%，较前日收盘涨120个基点。收盘时，银行间隔夜质押式回购加权平均利率报4.19%，较昨日收盘3.80%涨39个基点；7天资金成本报4.79%，较前日收盘4.05%涨74个基点。3个月Shibor利率涨0.33个基点于4.6876%。

中国央行上周及本周分别净回笼资金445亿元及580亿元，对于市场心态的影响很明显。国债期货和银行间市场上国债现券双双下跌。昨天日国债期货跌幅明显大于近期波动幅度，主力合约TF1312午后最低探至93.556元，逼近9月11日创下的93.494元谷值，最终收报93.600元，跌0.22%，成交19.9亿元，较前日放量一成半。

与此同时，彭博报道称中国最大的几家银行坏账冲销规模增加了两倍。据彭博报道，文件显示包括中国工商银行在内的中国主要银行今年前六个月冲销了人民币221亿元的坏账，上年同期这一数字为人民币76.5亿元。不过这并未对上述银行的利润产生冲击，报道称今年上半年五大行利润攀升至760亿美元，创纪录新高，部分原因是这部分坏账此前已计提了拨备。

此外，最新公布的中国经济数据向好也给国债期货和现券带来压力。周四，汇丰控股公布，汇丰10月份中国制造业PMI（采购经理人指数）预览指数升至50.9，9月份终值为50.2。10月份的数据位于七个月高点。10月份PMI预览指数的分类指数几乎全线上升，其中新订单指数、新出口订单和积压订单指数均上升。就业指数下降，但降幅低于前月。

此前，市场对于中国能否保持快速增长势头存在质疑，但上述衡量中国制造业活力的初步数据呈现温和而积极的信号。该指数高于50表明制造业活动较前月扩张，低于50表明制造业活动萎缩。上周，中国官方公布第三季度GDP（国内生产总值）较上年同期增长7.8%。中国经济第一季度和第二季度分别增长了7.7%和7.5%。第三季度经济增速加快令市场人士相信，中国能够实现全年7.5%的增长目标。

据《华尔街日报》报道，在第三季度GDP数据公布后，渣打经济学家将其对中国2013年全年GDP增速的预期从7.5%上调至7.6%，同时将对明年的经济增速预期从7.2%上调至7.4%。其他经济学家警告称，尽管10月份的PMI数据出现了一些乐观迹象，但这种温和上行趋势能否持续还存在变数。随着中国经济增速开始放缓，包括信托、保险和租赁公司等在内的影子银行业过去的贷款投放可能已经为一场债务危机埋下了隐患。为遏制影子银行的信贷活动，中国央行此前放任了一场“钱荒”，导致6月份中国市场银行间借贷利率飙升。

值得注意的是，中国银行业若遭遇重创可能会给全球经济带来负面影响。我相信，谁也不愿意看到那个时刻。而决定权，在北京手里。