中国经济好于表象？

中国痴迷于投资这件事已为人所熟知。该国在工厂、熔炉、道 路、机场、购物中心以及大型住宅区方面的投资规模，超过任何一个现代化国家在其发展过程中在这些方面的投资规模。中国的投资规模达到顶峰时——即该国为应 对2008年全球金融危机而出台了刺激计划之后——资本投资总额在经济产出中所占的比重达到了令人眩晕的49%。更糟糕的是，每当中国经济增长乏力之时， 例如今年年初，该国的政策制定者就会把目光转向水泥搅拌机，再次推高投资规模。

中国社会科学院著名学者余永定对此深感忧虑。他认为，中国正在不断累积问题，面子工程和无法盈利的行业越来越多。余永定在近期的一篇文章中把钢铁行 业当作一个例子。中国有逾1000家钢厂，钢产量约占全球总产量的一半。由于产能严重过剩，钢铁行业去年的利润率极其微薄，仅为0.04%。

中国的高投资率与高储蓄率是一体两面的关系。2007年，中国储蓄占国内生产总值(GDP)的比重超过50%。这一事实同样已为人所熟知。中国民众 储蓄过多，其中一个原因是为了防范患病或失业等灾难性事件。此外，中国的经济体制通过压低存款利率的方式惩罚消费者，以使廉价资金能被引导至政府支持的行 业——例如那些钢铁企业。这种储蓄倾向加大了中国经济所需要的再平衡的难度。如果无法依靠消费者支出，出口部门又无法继续充当经济增长的引擎，那么剩下的 就只有投资了。

今年中国的经济增速很可能为7.5%左右，相对于2010年近12%的增速明显下降。但香港科技大学(Hong Kong University of Science and Technology)助理教授李系表示，中国经济增速还需要进一步下降。根据他的估算，如果居民消费占GDP比重（目前为34%）要在十年后升至 50%，投资的年增速就需降至-3%。这将意味着，中国GDP年增速降至4%的水平。这些评估的部分基础来自实证。你只需到中国去转转，就能明白那里的投 资现状，例如看看全球里程最长的高速铁路网、或是那些庞大的“鬼城”。另一部分基础则来自统计数据。每年公布的官方数据显示，投资在GDP中所占的比重接 近50%，储蓄在GDP中的占比与投资近似，消费在GDP中所占的比重仅约为35%。

但 假如官方的数据有误，情况又会是怎样呢？这是两位中国学者提出的一个有趣命题。复旦大学(Fudan University)的张军和中欧国际工商学院(China Europe International Business School)的朱天认为，消费额一直都被少报了。在近期的一篇论文中，他们提出，有三个重要领域存在少报现象。其一是住房领域。他们指出，中国没有恰当 地计入“估算租金”，即估算在自有房产居住的人如若视为租房居住所需付出的租金。其二是很多私人消费以企业开支的形式反映在统计数据中。例如，很多企业高 管用公司账户支付私车费用。虽然这在官方统计数据中表现为投资，但实质上属于消费。

其三、也是最重要的一点是，GDP调查中高收入群体的样本数量不足，高收入者或许不会喜欢让官员们拿着笔记板记下自己的每一笔开支。如果调查漏掉了 高收入家庭，这一群体的消费情况也就不会得到反映。将这三项因素结合在一起，两位学者通过计算得出，中国将消费的占比低估了10至12个百分点。

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