让子弹飞一阵 让“钱荒”荒一阵

（6月27日，就钱荒问题接受成都广播电台连线直播采访，这是我的准备稿，与实际播放的有不少差别之处）

 1.近期，受“钱荒”影响，许多银行都提高了新发理财产品的预期收益率“抢钱”。怎样看待这种现象？

我觉得这不是一个良性现象，有点饮鸩止渴的味道。

银行相关理财产品业务，其中一部分是保本型的，另一部分是激进高收益型的，高收益理财产品必然伴随着高风险，当下经济低迷期，高收益的风险系数更大。

理财产品一旦风险出现，银行因事先约定，是不承担相关主要的损失责任的，但这会损害银行信誉。理财产品也是双刃剑，其繁荣也必然导致银行存款的对应减少。上半年人民币存款增加约7.3万亿元，同比少增1846亿元。随着存款增速放缓，一些银行特别是中小银行头寸紧张。有些银行就出现违规揽存行为，按照存款数量采取递进式奖励办法，容易导致恶性循环。

地方政府想出政绩拼命拉钱。以土地出让金和相关项目为抵押，利用地方的融资平台找银行融资，然后把它包装成信托产品，通过银行管道销售就成了理财产品。经过这样一倒腾，又投向了房地产等基建项目，所以，理财产品也是房地产泡沫的重要资金推手。

在李克强总理再三强调“用好增量、盘活存量”的新货币政策下，争夺现金流，不如守好自己的门户。银行业核心还是在自己的信贷质量、结构投向调整上做好文章，并控制存贷节奏和存贷计划，全面提高资金周转率，做到进退有矩。否则，不从大局入手解决自身肌体健康问题，躲过初一躲不过十五，这是必须防范的。

 2.这次“钱荒”到底是怎样产生的？您认为资金紧张局面将持续多久？ 

 概况的说，这次主要还是中央银行对商业银行警示测试，是中央开始新货币政策的预告,也是我们的金融领域确实出现了一些风险问题。“钱荒”出现了两个慌。一是流通货币短暂紧缺而引发银行业间互相抢钱以应对到期兑付，导致银行间市场隔夜回购利率大幅飙升；二是不辩真假的消息满天飞，造成了民众和企业的一定恐慌。但这个事件，有助于政府和民间对相关问题进行深刻反思并未雨绸缪。

 造成这次“钱荒”的有外在原因，但核心是内因造成的，也有季节性因素。

 美联储议息会议透露出缩减债券购买规模，逐渐退出量化宽松的倾向。包括中国等新兴市场国家可能承受资金流出、货币贬值压力，这其中也包括一些合法和不法的资金外逃，这对中国的流动性形成一定的实际和心理压力。

 我们知道，5月份中国M2的同比增速依旧高达15．8％，人民币存款余额已逼近百万亿元大关，M2与GDP的比值已近200％，而1－5月社会融资规模达到9．11万亿元，比上年同期多3．12万亿元。在如此大货币供应背景下出现钱慌，商业银行货币投向的过分激进和流转效率存在相当的问题。

 在货币宽松娇惯下，近些年的商业银行逐步开始重“规模扩张”而忽视内在质量，求效益也出现走偏门现象，业务铺得太广，战线拉得太长，杠杆化手段频频使用，超出自身资本实力时“短借长贷”。

 上半年，许多商业银行预期中央会出台刺激经济政策并降准降息，为了提前抢占阵地，贷款发放的太猛，存贷差比例出现偏离，据说一些商业银行受到央行和银监会警示，在中央明确货币收紧政策后，不得不临时应变弥补存款，这是一大原因。

 再者，银行业普遍在金融市场拆入和拆出进行资金套利，再利用拆借利差，转投到房地产和地方融资等领域，有些项目是无法短期产生足够现金流的，又可能造成短贷长展期现象。但银行这种空转模式，加大了社会融资成本，比如中小企业私募债的价格是14%-15%，民间短期借贷的利率是20%-30%，信托是7%-10%，理财产品是5%-7%。实体经济背负过重，会引发企业无法完成预期盈利并导致一些资金被迫沉淀，这也是一个重要原因。

 最近一段时间，一些短期因素集中出现也是“钱荒”一个次要原因。比如：约有一万五千亿理财产品即将到期，再加上税收集中上缴及准备金补交叠加的存款流失。

 另外，现在经济比较低迷，也是有一些银行不敢把资金放出来的因素在内，加剧了这种“钱慌”预期的紧张程度。

资金紧张持续多久这是多要素决定的，如果中央坚守现在的“用好增量、盘活存量”的货币政策，我想这种紧张是会有一定持续性的，甚至会延续几年。

 3.解决钱荒的根本途径在哪里？您预计央行近期是否会降息降准？ 

 接上边的话，我觉得无论是银行业还是企业，都应当明白，货币供应从过去的过宽到现在收紧，是中央立足长远的非常正确的决策，我们现在固守在过去的思维里，把“钱荒”看成一个负面的东西，实际上，在可控范畴内和货币超发下，闹下“钱荒”，是非常有必要的。

 货币供应失衡一定是和经济结构失衡紧密关联的，过去货币供应过宽是有很多副作用的，而现在下决心要调整产业结构和改善经济质量，必须让子弹飞一阵，让“钱荒”荒一阵。提高货币供应投放质量，投到该投的地方上去，对落后产能和调控产业，就该让他们的钱短缺。通过“钱荒”，让银行业自我提高防范风险内控，来挤掉一些过分激进的业务，减少金融风险。

在此前提下，我觉得应对“钱荒”的根本途径有以下几点：

 一是要跳出银行解决宏观经济定位，进行结构性的壮士断腕手术。现在货币供应总量，已几乎没有增加的空间了，怎么“盘活存量”那？银行和地方融资平台过多的把钱投向了房地产及配套领域，房价调控一再出现越调越涨问题，根子在于没有釜底抽薪，这与经济结构调整是矛盾的。在房地产价格不断上涨的过程中，其吸收流动性和要求流动性托底的金额越来越庞大，如果能够让房地产冷下来，并让其资产价格回归合理正常水平，其对整个流动性释放出的金额也会是巨大的。这是盘活存量的主要方向。

 二是要银行业加快配套改革步伐，比如利率市场化，比如允许民营资本进入金融领域等。现在最“钱荒”的是中小企业，特别是民营中小企业，而中国的未来，很大程度是依靠一批符合新经济产业方向的中小企业繁荣发展的，大银行天然倾向于跟大企业打交道，这几乎成一条市场定律。即便是美国，资产规模小于1亿美元商业银行，中小企业贷款占比高达96.7%；而资产规模大于500亿美元的银行只有16.9%。再发展一批中小银行，才能对口解决好中小企业的钱荒问题。

 三是政府要创造适宜的经济环境。以李克强总理为首的新一届国务院组成以来，连续几次下放和取消160多项行政审批权限，同时，提出了要解决好政府职能和市场定位问题，还期待在减税方面有所行动，并更严厉打击经济腐败。组合拳的实施，为企业运行提供一个成本低的空间，才会激励经济创造和财富增长，才能稳定改善就业，也才能根本上改变银行资金空转现象，“钱荒”就不是问题了。否则，企业办点事盖几十个章，在加吃拿卡要，干了也赔钱，谁还去干实业，又加剧钱生钱虚拟游戏接力，贷款发不出去，很多资金就会瘀积到银行间市场。

至于降准备金和降息问题，我觉得至少最近不可能，否则经济调控可能前功尽弃。我反而建议对调控的产业单独加息。可抑制落后产能增加，并部分解决负利率问题。

4.“钱荒”对企业、对个人会带来哪些方面的影响？

 这次钱荒的性质刚才已表述清楚了，对个人没有什么影响，大家不要无端的心慌，吃四川火锅的现金流没问题，呵呵。

 对于企业影响会大些，这也是区分不同情况。总体情况是，社会流动性是很充裕的，不是缺钱，是缺乏好项目，是缺乏社会信用。项目和信用好的企业，永远不缺钱。当然，对整个企业层面来讲，中国粗放经营时代已经结束，你还是老一套，必然会走上“钱荒”的道路。

  5.银行闹“钱荒”，使得少数储户担心自己的个人账户资金安全。您觉得有必要那么担心吗？

 目前这个没必要，但民众的担忧也不是没有道理的。中国的银行是连带政府责任的，银行业稳定的意义超越一切企业。

 作为银行业，本身是企业，如果我们下一步深化改革的话，一些银行间的兼并重组也是在所难免的，这也是正常的现象，甚至，出现一些银行破产也是有可能的，这个民众应有一定的心理准备。

 或许，有些人，会为了绝对的安全，会把存款放在家里，每天抱着睡觉才觉得踏实，但我相信大部分人不会这样做。

至于选择投资理财，是每个人的权利，这和银行存款不同，是对应风险的，安全问题要自己把握。