人民币汇率具有稳固“牛市基础”

　　4月以来，一度被市场普遍认为已接近均衡水平的人民币汇率再度扶摇直上。截至5月17日，美元对人民币中间价、即期汇价已分别跌破6.20和6.15两大整数关口。短短一个半月时间内，人民币对美元累计升值幅度高达1.1%。在此期间，美元指数在国际外汇市场上从最低81点附近一线一路震荡上攻至84点上方，并在上周五一举刷新自2010年7月以来的接近3年高点，日元、澳元、欧元、英镑等全球主要非美货币则节节败退。

　　对于近期人民币“明星货币”般的表现，尽管有些分析观点认为本轮人民币超预期强势似乎有些脱离基本面，但如果从各国经济的实际增长态势、长期发展潜力以及对全球资本的吸引力来看，人民币汇率依然拥有合理和稳固的“牛市基础”。

　　自2008年次贷危机爆发以来，全球主要经济体均展开了漫长的去杠杆进程。而作为世界第二大经济体的中国，虽然也不可避免地在外部因素影响下出现经济增速缓步回落，但仍保持了相对其他国家的巨大优势。

　　尽管今年以来日本经济显著受益于日元飞速贬值，近期似乎找到了重振实体经济的新法宝，但这种“剑走偏锋”般的扭曲刺激，最终是否只是“隔着玻璃见到的光明”，依然还是一个巨大的未知数。日本央行无限量量化宽松的背后，依然将回避不了日本自身债务规模不断放大的定向爆破风险。对于欧元区经济而言，虽然欧元区在去杠杆、财政紧缩等内部结构调整方面已经取得长足进展，但欧债危机时隐时现的恶化风险，仍然没有根本消除。

　　不断开放的中国，不仅依旧拥有世界上数一数二的广阔市场，还拥有即将再次释放的改革红利、产业结构的巨大升级空间，以及人类历史上规模空前的城镇化潜力。尽管可能难以与2001年中国加入WTO、深度融入全球大产业体系时的重大历史发展机遇相媲美，但从长期来看，中国经济的二次起飞，依然是对全球海量产业资本磁石般的巨大吸引力。

　　近年来，伴随着中国与多个国家货币互换规模的飞速增长，人民币国际化正不断得到深入推进。尽管次贷危机爆发以来全球货币体系持续动荡，但人民币是全球主要经济体中币值最为稳定的货币。在此背景下，伴随着中国经济持续缓步复苏，所谓热钱或外汇占款的持续高速增长，与人民币汇率的趋势性走强，也就在情理之中。

　　近年来货币当局不断推进人民币汇率市场化改革和资本项目可兑换，人民币在保持整体币值稳定等方面，也仍需进一步增强人民币汇率双向波动弹性，打破市场单边预期，最大程度上降低资本频繁流动带来的不利影响。从人民币汇率波动给实体经济的影响方面来看，人民币阶段性趋势升值，也需要兼顾微观层面上外贸企业的平衡，减少对于出口经济部门的负面影响。从长期来看，人民币汇率的定位，仍需在人民币国际化、资本项目可兑换、促进实体经济长期发展等方面，不断走向长期均衡。