防范热钱应标本兼治

　　近一个月以来，全球多家央行相继宣布降息，包括欧盟、日本等重要经济体在货币政策上采取的宽松态度让人民币升值压力持续上升。昨日，人民币对美元中间价报6.1911，再创新高。

　　笔者认为，当前经济基本面不支持人民币有大幅的升值空间，当前的升值是过度升值。导致这种情况出现的主要原因就是“热钱”。如今热钱流入中国，即使不作任何投资，就凭利差和汇差就能达到当前投资工业利润不可超越的获利空间。

　　随着人民币升值加快，热钱加速流入中国。数据显示，今年一季度，金融机构新增外汇占款高达1.2万亿元人民币，远超去年四季度的825亿元，仅略低于2008年一季度的1.4万亿元的历史峰值。这其中，虽然很难明确量化热钱，但非常规的增长，其中肯定存在热钱以各种贸易和非贸易的方式流入国内。

　　此外，数据还表明，今年以来，中国内地对香港的出口增速出现非常规增长，其中3月的同比增速竟然高达92.9%，而同时期，中国内地对其他主要出口市场如美国、欧盟及日本等均保持低迷状况。

　　当前就是热钱引导人民币汇率偏离了实体经济，只有挤掉热钱的水分后，人民币将来才有贬值的空间。

　　推进资本项目可兑换，严厉打击经常项目违法、违规跨境资金流动，或是有效防范热钱流入的必然选择。为了加强对热钱的管理，5月6日，国家外汇管理局出台了《关于加强外汇资金流入管理有关问题的通知》。新规对热钱流入有一定的震慑作用，出台后，人民币兑美元中间价连续下调。虽然严厉监管在短期内起到了良好的作用，但是长期来看，不仅银行、企业难以忍受。而且，新规之后的反弹力量不容小觑。

　　短期政策只能治标，不能治本，虽然目前通过外汇管理改革，规范引导跨境资金流动，才能有效防范热钱流动对金融市场以及经济的影响。但防范热钱最重要的还是要建立长期机制，最终通过汇率改革，加快人民币成为国际储备货币的步伐，人民币国际化后将从根本上缓解热钱流入压力。