中国一季度经济增长为何低于预期？

　　民生证券研究院副院长管清友撰文：中国经济处于复苏的徘徊期，短期内既不会有强劲的复苏，也不会出现新一轮的衰退。

　　一、“三个低估”导致一季度经济增长低于预期

　　2013年一季度，中国GDP同比增长7.7%，低于市场预期。笔者认为一季度GDP增速低于预期源于三个“低估”。

　　一是低估了中央八项规定对消费的影响。一季度批发零售业增加值实际增长10.5%，增速比去年四季度回落1.7个百分点。

　　根据我们的测算，这导致GDP增速回落0.17个百分点（另一方面，根据我们的估计，2013年中央八项规定为国家财政节流900亿元，约占国家财政一般服务支出的8%，约占地方政府债务利息支付的15%）。

　　二是低估了国五条和换届真空对投资的影响。国五条的出台加大了房地产市场的不确定性，并增强了房地产开发商在拿地、开工、投资方面的观望情绪。

　　尽管一季度商品房销售面积增速高达37.1%，商品房销售额同比增长61.3%，房地产开发商在投资方面却极为谨慎。

　　一季度，房地产开发投资同比增长20.2%（3月当月同比仅增长17.6%），增速比1-2月回落2.4个百分点；土地购置面积同比下降22.0%，降幅比1-2月份扩大3.4个百分点；房屋新开工面积同比下降2.7%，1-2月份为增长14.7%。

　　政府换届真空在一定程度上导致3月份工业增加值明显回落。从过去三年的经验来看，在每个季度的最后一月，在地方政府稳增长的努力下，工业增加值增速和发电量增速均会较前两个月有明显反弹。

　　但是，2013年3月份工业增加值同比增长8.9%，发电量同比增长2.1%，增速分别比1-2月回落1个和1.3个百分点。