寻找经济增长新引擎

　　一季度哪些行业的上市公司取得了靓丽的业绩？目前看来，房地产或者有房地产业务的公司表现最好，这与去年下半年开始的房地产市场回暖一致。而纺织行业上市公司业绩一季度反转，也预示着出口开始逐步复苏。

　　从已披露的季报来看，业绩增幅居前的上市公司都离不开房地产业务。比如国农科技（000004），公司今年一季度净利润同比增长94倍，就与房地产业务实现营收有关。深物业预计一季度净利润增长35倍，则有房地产项目结算在报告期内的原因。

　　房地产行业火热在预料之中，这从已经披露的各种统计数据中可以得到验证。但是，房地产市场在历经多轮严厉的宏观调控之后，仍然保持着高速增长，甚至越调控越增长，也加剧了分析人士对制造业盈利能力的担心。

　　房地产市场之所以能够在高压政策之下依然能够保持高增长，与国内货币发行量有着密切关系，另一方面也与国内缺少更好的投资标的有关。房地产高速增长实际上已经挤压了制造业的空间。巴菲特今年早些时候在接受港媒采访时就指出，在房地产价格高涨推高资产价格的同时，也挤压了实体经济的盈利空间。于是产生了这种现象：去年下半年以来出现的信贷增长，并没有表现在制造业的投资增长上，制造业投资额仍然在持续下滑，而房地产市场尽管有调控，却依然迎来强劲复苏。

　　但经济发展单纯依靠房地产市场会产生严峻的社会问题，应改变依靠房地产来拉动经济增长的模式。但这种战略的执行有很大难度。目前来看，产生“房地产暴利、制造业微利甚至无利”现状的根本原因没有发生变化，可以预见，在短期内国内经济的发展趋势应该不会发生大的变化。

　　从Wind统计数据来看，A股上市公司去年前三季度盈利下滑2.08%，但全年来看，上市公司整体盈利增长0.66%。在年报披露已达2200余家，大型公司和金融行业几乎都披露完毕的背景下，上市公司去年全年整体微利应该已成定论。这也表明，上市公司第四季度的盈利确实好转，这种好转也延续到一季度上市公司的财报上，从已披露的数据来看，A股上市公司盈利同比增长达16%左右。

　　当前，世界经济增长试图在寻找新的增长力量，这在美国资本市场此前将投资焦点集中在科技创新上可见一斑。但观察人士对国内经济弱复苏的判断逐渐形成共识，L型走势越来越多被提及。

　　在这种背景下，房地产和金融行业的盈利会继续保持稳定增长，至少在今年上半年会如此。除此之外，随着大宗商品价格下跌，周期性行业将走向低谷；而资本市场将继续寻找技术创新，IT、新材料等行业会得到额外的加速度。另外，随着原材料的价格下降，制造业的盈利表现或许会逐渐好转。

　　此外，从去年年报和今年一季报情况来看，纺织行业的情况已经出现业绩反转，这与行业去库存化结束，以及出口市场复苏有着密切关系。这对于出口行业是个好消息。