美联储强推新政中国跟不跟？

　　美联储还是吹响了更大规模资产购买计划的号角，也抛出更多难解的问号。美联储爽了，把难题留给其他国家了。中国央行跟还不是不跟？

　　时隔三月，美联储出台新政，用新的国债购买计划来替代即将于年底到期的“扭转操作”。这既是对现有量化宽松政策的延续也是扩充，被称为量化宽松的加强版，也有人称之为QE4。

　　无论怎样称呼，美联储还是吹响了更大规模资产购买计划的号角，也抛出更多难解的问号。

　　量化宽松“火力”翻倍

　　美国联邦储备委员会12月12日在结束本年度最后一次政策例会后宣布，在卖出短期国债、买入中长期国债的“扭转操作”年底到期后，每月除了继续购买400亿美元（1美元约合6.29元人民币）抵押贷款支持证券外，还将额外购买约450亿美元长期国债。

　　因为之前的“扭转操作”仅是以短期国债换长期国债，并不增加流动性，也不扩大资产负债表。而当“扭转操作”被新的国债计划取代后，美联储每月资产购买总额将达850亿美元，比之前增加约一倍。

　　美联储主席伯南克当天在记者会上说，新的国债购买计划是9月份推出的第三轮量化宽松政策的延续，未设定期限是因为资产购买计划的执行将取决于美联储未来的评估。

　　一方面，评估就业市场前景是否出现明显好转；另一方面，美联储将根据经济和金融市场状况衡量实施资产购买计划的效果和弊端。

　　总体而言，美联储希望能在调整量化宽松政策上拥有更大的灵活度。这样的“开放式”量化宽松可以解读为“不设上限”，也可以视作“见好就收”。

　　分析人士预计，未来一年内美联储的资产负债表规模将从目前的2.8万亿美元增至约4万亿美元。而在金融危机前的2008年，美联储的资产负债表规模尚不足1万亿美元。

　　美联储执行量化宽松，一方面从金融机构购买国债和抵押贷款支持证券，这称为资产购买；另一方面，美联储通过增加金融机构在美联储账上的准备金来作为购买资产的支付手段。这样一来，执行量化宽松使美联储的资产负债表不断膨胀，也导致货币供给不断增加。

　　由于经济复苏缓慢，市场需求不足，银行的放贷意愿不强，美联储注入的流动性大多以银行超额准备金的形式“趴”在美联储的资产负债表上，而并没有流动到实体经济中去。美联储宽松货币政策的传导机制因此受到阻碍，效果也大打折扣。

　　批评人士指出，美联储在宽松政策上越走越远，导致流动性过剩，一旦经济好转而信贷扩张，或将出现流动性泛滥的局面，这无疑将为未来通胀埋下隐患。在资产负债表显著膨胀的情况下，美联储未来如何回收流动性、收紧货币政策阀门将面临不小的挑战。

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