美联储的货币政策更着眼全球化战略

　　2012年美联储的货币政策是世界经济乃至国际金融市场的全球聚焦和敏感事件。然而，由于舆论和市场解读的偏激和误导，对美联储货币政策的分析与论证出现偏差，导致全球经济从乐观陡然转向悲观。更为严重的是，这种舆论导向的偏激性和偏颇性，正在囤积更大的风险压力。

　　2012年最大误读

　　围绕美联储货币政策的关注、争论与期待，世界经济一波两折，上半年较乐观，下半年较悲观，其中美联储的货币政策是个分水岭。

　　根据美联储上半年的货币政策，世界银行和国际货币基金组织年会4月将世界全年经济增长预期向上调整，并据此认为，美国经济增长加快、欧洲经济衰退减缓、日本经济复苏加快、发展中国家经济基本稳定。

　　9月17日美联储例会宣布400亿美元购进抵押证券；紧接着12月12日美联储例会进一步决定每月450亿美元购进长期国债。全世界普遍认为美联储QE3和QE4出台了。世界银行和国际货币基金组织在秋季年会时，将世界经济增长预期下调，全球经济悲观氛围加重。舆论也普遍认为，美国经济不好，美联储又开始印钞票了。

　　事实并非如此。真实状况是美联储货币政策伴随着QE3的出台，已发生了质的变化，尤其是资产组合结构性的调整，并非简单或重复QE1和QE2的宽松政策循环。

　　美联储已经用了四轮货币政策，这四轮货币政策不是为眼前，而是从更长远角度去考量。通过四轮货币政策，整个金融市场在扩张。

　　上世纪八九十年代国际金融市场局限在外汇、资本、黄金、利率、银行，我们按这五个市场来分析金融市场。但是我们现在研究国际金融市场，石油、大宗商品、农产品（000061）都在范围内。范围在扩大，地域在扩张。美国人想干什么？扩大金融市场范围，为美元霸权夯实更大的市场。前提是美元霸权制度，美元霸权重新回归。

　　所以美联储第一轮和第二轮宽松政策是集中数量型配置，即QE1和QE2；第三轮和第四轮政策是突出结构性的调整，即所谓的QE3和QE4。美联储货币政策的特殊性和独特性，远远超出我们自己政策的实际能力和水平。

　　2013年最大风险

　　如何评价美联储的货币政策正面临巨大的挑战，舆论的偏激性和偏颇性十分严重，不仅不利于风险规避，相反在囤积更大的风险。

　　美元作为在世界上非常具实力和势力的货币，其货币政策考量将更具有特殊性。尤其是面对全球货币竞争加剧，美元更加关注货币竞争对手和战略，极力规避美元对手带来的挑战，重新架构货币新体系。尤其是经历了金融危机之后，美联储政策以及美元战略，已经努力扩大国际金融市场的概念与范围，及有效运用美元特权的定价机制以及美元霸权的报价制度，进一步增强美元霸权的世界范围与领域，扩展美元覆盖的更多领域与更大市场。所以美联储的货币政策并不仅仅局限美国本土概念，更着眼全球化战略。

　　2013年美联储的货币政策依然是世界经济和国际金融市场关注的焦点，并有可能引起更大的变异性风险或转移性危机，尤其是欧洲和亚洲的压力较大。

　　理由在于：长期来看，风险焦点将从美国向欧亚转移。新型金融危机独特性将逐渐带来美国稳定和全球相对稳定，但欧洲的不稳定和不协调将扩大，欧元在2~3年或3~5年可能呈现传统金融危机的风险。欧元区自身内部压力难以协调和消化，经济差异扩大、政治分歧加剧、价格和价值裂痕分化，未来欧元面临瓦解的可能。尤其是多重货币组合模式将欧元推至死亡边缘。亚洲则处于美国全球战略的中心，亚洲自身品质与结构难以均衡和进一步拓展，美国重返亚洲则是最好的竞争风险压力。

　　总之，未来全球金融格局重组与变数较大，最终结果可能是美元垄断和控制强化，而非脱离美元。国际金融是经济核心，汇率博弈是金融焦点，国家利益需要落脚具体、有效规划、长期论证，进而达到有效配置和组合，实现经济利益需求和金融诉求，保障自我经济和全球经济稳定发展和协调。

　　（作者系中国外汇投资研究院院长）