曹中铭对境外投行保持一分警惕

◎曹中铭

就像“城门失火，殃及池鱼”，国际著名投行的一份报告，也可以左右相关上市公司股价的涨跌。本周一，摩根大通宣布，将A股市场的评级降至“减持”。摩根大通分析师莫瓦特还建议购买做空中国银行、中国农业银行、中国工商银行、中国建设银行的金融衍生品。而在2月20日，其对A股市场曾持“中性”立场。

A股市场评级被调降，莫瓦特给出的理由是“增长势头正在放缓，加上经济政策趋紧，使得形势不容乐观。”无论其理由是否成立或 “有理”，四大行股票价格产生下跌却是不争的事实。如当天工行H股下跌2.6%，工行A股下跌2.63%。另外，建行A股下跌2.99%，农行下跌2.44%，即使是下跌幅度最小的中行也下跌1.68%。

在目前的A股市场中，以上述四大行为代表的银行股在股指中占据着较大的权重，其一涨一跌对于股指会产生较大的影响。去年股指探底1949点以后的反弹，主要靠银行股板块的冲锋陷阵，而今年指数上摸2444点后出现下挫，亦因银行股的调整而诱发。摩根大通拿银行股中的四大行“说事”，无疑是找准了A股市场的“死穴”。正是在银行股下跌的带动下，周一沪指大跌1.68%。

作为一家国际投行，如果能够客观地对四大行或A股市场“评头论足”，倒也无可厚非。问题在于，某些投行在其发布研究报告的背后，却常常隐藏着不可告人的目的。事实上，对于国内上市公司或A股市场而言，境外某些投行的斑斑劣迹我们并不陌生。

2010年11月12日，一份美国高盛公司提供给中国客户的报告，其中赫然显示：近期中国央行连续性的货币政策，很可能引发加息预期，建议客户卖出手上获利的全部中国股票。结果当天香港恒生指数大跌1.93%，受港股下跌影响，沪指暴跌5.16%，A股再演黑色星期五，也招致投资者损失惨重。

更早的则出现在国际投行对于我国国有银行的评级上。国有银行改制时，国际投行纷纷唱空，并下调其评级，“资不抵债”、“技术上早已破产”等耸人听闻的论调即出自国际投行之口。而一旦其成功地跻身于战略投资者之后，评级被上调不说，并开始不断地唱多。

“唱多做空”或“唱空做多”是某些国际投行惯用的伎俩，其也常常利用“阳奉阴违”的手段从中牟取暴利。因此，无论这些投行是唱多银行股还是唱空A股市场，我们都必须保持一分警惕，避免被这些“披着羊皮的狼”伤害。

国际投行常常对包括中国在内的多国股市“指手画脚”，其实源于其掌控着话语权。在这方面，国内券商显然还存在较大的差距。自去年以来，监管部门鼓励券商勇于创新，笔者认为，在鼓励券商创新的同时，更应该支持券商做大做强。在此基础上，国内券商也要勇敢地走出去参与到全球资本市场中。当我们的券商也掌控着话语权与定价权之后，A股市场才会摆脱唯别人言论马首是瞻的困境。