倪金节外汇占款激增 严守信贷总闸

□资本论

外汇占款激增严守信贷总闸

□倪金节(财经作家)

6837亿元，这是央行新近发布的1月份外汇占款数据，比去年全年的新增外汇占款多出四成，这一数字也创下了外汇占款增长史上的单月增幅新高。

外汇占款是衡量市场流动性的重要指标，更是过去十年形成广义货币M2的主要来源。本来，自2012年以来，外汇占款快速增长的步伐一度明显放缓，部分月份甚至出现了罕见的负增长。

此次外汇占款的激增其实并无太多值得忧虑的地方，只要今年央行严守信贷总闸门，全年货币扩张应能维持在目标范围之内。现在，唯一需要追问的问题是，外汇占款激增会否持续？一旦外汇占款重回高增长状态，那被动超发货币的压力就会显著加大。

应该说，眼下这轮来势汹汹的外汇占款激增，很大程度上与热钱回流有关。外管局的数据也显示，1月银行代客结售汇顺差升至926亿美元，处于历史最高水平，亦与外汇占款规模接近，这进一步暗示了短期资本在大量流入。

短期资本在加速流入，很重要原因在于城镇化战略被确定为新十年的经济战略，这一方面造成了人民币升值预期重现，导致居民和企业结汇意愿上升、售汇意愿下降，另一方面则是短期资本豪赌国内资产价格泡沫，会形成新一轮上升行情，博取“快钱”的冲动再度燃起。囿于对今年投机利润的高预期，1月份外汇占款激增就完全在情理之中。

于是，外汇占款激增这一趋势能否持续，实际上就变成了国内资产市场会否迎来泡沫加剧的问题。显而易见，这主要取决于房地产调控的力度：如果接下来在“新国五条”基础上实施更为严厉的“真调控”，那短期资本流入趋势势必结束；反之，热钱流入只会加速，今年全年的外汇占款增量或会创出天量水平。