楼市调控板子又打股市 “屁股”

　　楼市调控“板子”会导致部分获利资金加速出逃，不过，建立在宏观经济回暖及蓝筹股价值重估基础上的股市回暖行情，只要监管层在政策上继续呵护，仍具有一定的投资机会。

　　“国五条”细则的调控力度超预期，重挫了3月4日的A股市场。沪深两市双双大幅跳空低开，盘中毫无反弹之力，上证指数和深证成指分别收盘大跌3．65%和5．29%。其中，水泥、房地产、建材、工程建筑等跌幅居前，包括万科、招商地产（000024）、保利地产（600048）、金地集团（600383）等四大地产股在内的近50只地产股跌停。

　　这并非楼市调控“板子”第一次打到股市“屁股”上。2010年4月，国务院出台“新国十条”，实施严格的限贷限购政策，上证指数从3100多点快速跌落，跌至7月初最低逼近2300点。去年3月14日高层指出“一些地方房价远未回到合理价位”，上证指数自年初2132点以来的反弹告一段落，此后反弹未再超过当日盘中最高的2478点。此次“国五条”公布，2月21日上证指数大跌2．97%，创近15个月最大单日跌幅。

　　股市应声下跌，显示出市场对楼市调控政策的反应。此次调控对近期蠢蠢欲动的房价有一定的打压作用，其效果从全国“两会”代表委员们的热议中可看出。全国政协委员、南开大学经济学院副院长邱立成指出，收紧信贷政策，对以短期买卖为目的的炒房客们无疑是“当头一棒”。全国人大代表、巨力集团董事长杨建忠认为，卖房征收交易税，彰显了中央严控房价的决心。全国政协委员、东方资产管理公司原总裁梅兴保向媒体表示，在目前房价上涨较快的大背景下，利用经济杠杆抑制房价是非常必要的。

　　“国五条”细则的两大“杀手锏”，一是从严征收二手房交易20%个税，二是房价上涨过快城市将进一步提高二套房贷首付比例和贷款利率。在超预期调控政策的重压下，地产股集体暴跌。由于去年9月以来地产股随房价见底回升有过不错的表现，万科等四大地产股的底部反弹幅度远超过同期大盘，难免在此次遭遇突发性的政策利空冲击后大跌。此外，与房地产业关联度较高的水泥、建材、工程建筑等行业板块受到牵连，多个水泥股跌停。尽管银行业中的二套房贷占比不高，上海公布的最新数据显示首套房贷款余额占比高达87%，但银行股也加入了利空重压下大跌的行列。其中，兴业银行（601166）、民生银行（600016）、浦发银行（600000）、招商银行（600036）等跌幅超过6%。

　　然而，政策调控带给房地产及相关行业的影响不小，不等于股市应该反应过度。回顾2010年“新国十条”打给股市的板子，不难发现股市“受伤”程度远大于楼市，房价有过小幅回调但目前来看并无“大碍”。有投资者戏称，“调控没把房价打下来，却把股市打下来”。事实上，尽管部分与房地产业关联度较高的行业受累于调控政策，但对上市公司整体业绩的影响不宜夸大。在房地产调控未松绑的情况下，中国经济已经实现了增速触底后的企稳回升，表明股市本不该被楼市调控“牵着鼻子走”。“国五条”细则的落实不会影响到宏观经济走势的大局，2013年经济增长有望实现预期目标。倘若股市将此次楼市调控升级视作难以散去的阴云，从此开始漫漫长路的再次探底，无疑夸大了楼市调控对上市公司整体基本面的影响，不能称之为理性投资的表现。

　　股市短期涨跌容易被突发消息“捆绑”，可若变成持续几个月甚至更长时间的过度反应是有害的。楼市调控影响市场对房价上涨的预期，但不该重创股市回暖的市场预期。在前期A股一定幅度反弹的基础上，楼市调控“板子”会导致部分获利资金加速出逃，不过，建立在宏观经济回暖及蓝筹股价值重估基础上的股市回暖行情，只要监管层在政策上继续呵护，仍具有一定的投资机会。