许一力中国通胀会否成为世界之最？

　　经济学家许一力撰文：中国会马上陷入自身货币超发引起的通胀么？如果再加上国外超发引起的输入型通胀，中国通胀会不会成为世界之最呢？

　　据中国媒体报道，截止去年年末，全球M2余额已经高达366万亿元，而其中，有近三成是在过去的五年间新增的。

　　在过去五年中，中国的新增货币数量更是包揽了同期全球增发货币数的一半，在2011年的贡献率更是达到52％。这样的增长规模和态势在世界各国经济发展史上都是少有的。

　　全球各个主权国家，在恶性宽松竞赛的大环境下，货币超发速度正在越来越快，世界会变成什么样呢？我们说过一场世界级的通胀漩涡正在形成。

　　而今天笔者要说的另外一句话更有意思——中国成为了全世界最大的印钞机。就在中国谴责日本的不限量宽松政策的同时，自己却在去年的新增货币量却占到了全球该数字的一半。

　　中国会马上陷入自身货币超发引起的通胀么？如果再加上国外超发引起的输入型通胀，中国通胀会不会成为世界之最呢？

　　中国的货币超发本身并不马上意味着经济的失调和通胀的产生。我们为什么货币量M2远远超过美国呢？那是因为和美国相比，中国M2余额的过高本身是存在一定的合理性的。

　　在美国，银行体系的总资产仅大约12万亿美元，而股票与债券市场的市值超过了60万亿美元，即在美国经济中直接融资比例超过了80％。

　　而与之相反，在中国，银行系统总资产超过80万亿元，而股市债市规模则仅仅为20万亿元。资本市场的欠发达使得大量的资金无处消化，进而导致了M2的激增。

　　然而这不能当成全部的理由，不能说中国的货币超发就没任何问题了。这仅仅是中国货币余额激增的一个侧面，中国的货币超发量过高，与中国长期以来的不完善经济发展模式有非常直接的关系。

　　中国长期以来存在着经济增长的投资依赖，这种增长模式造成的影响是多方面的。首先最为明显的就是投资回报率的不断下滑——中国每投资1元钱只能撬动0.5元的GDP，而在美国，投资1美元得到的GDP增长则高达1.5美元。

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