美联储高官货币战争就像“尿床”

　　警告货币战威胁的政经高层越来越多，华尔街日报（博客，微博）编辑Francesco Guerrera倒是觉得一位美联储高官对自己说的一番话很形象：

　　让货币贬值就像尿床。开始感觉爽，但很快就真成了一团糟。

　　在Guerrera看来，表示担忧货币战的高官们犯了两个错误：

　　1、全球不是“濒临”货币战，是已经身处其中。

　　2、这次货币战最终结果可能没有美国的大萧条或者上世纪90年代末的亚洲金融风暴那么严重。

　　投行Brown Brothers Harriman（BBH）全球外汇策略负责人Marc Chandler有一句精彩的评价：

　　大多数国家的政府都认为，自己的货币太重要了，不能放任它在市场（不管）。

　　所以决策者经常干预市场，试图以此操纵本币价值。

　　假如出现最坏的结果，这样的定期干预导致以邻为壑的政策，即以别国经济为代价振兴本国。

　　但Guerrera认为，这次的形势与上述恶果有根本区别。

　　汇市的大多数紧张情形并非源于直接干预和贸易战，而是由于为填补财政政策缺失的极端货币措施。

　　Guerrera指出，无论是否自愿，利用货币政策令货币贬值都是在走捷径，是决策者企图避免在财政与预算问题方面做出不受欢迎的决策。这是不可告人的秘密。

　　前摩根士丹利亚洲区非执行董事长罗奇去年就提到，美联储大规模量化宽松是对经济用错了药，前两轮量化宽松都没有加快美国家庭修复资产负债表的速度，而且副作用很大。

　　但美联储和日本央行今年1月的货币政策会议并未做出宽松“刹车”的决定，美联储维持QE规模和近零利率政策不变，日本央行迫于安倍晋三新政府的压力，接受2%的通胀目标，将从2014年1月起开放式购债。

　　下图左可见美元对日元走势，右为欧元对美元走势：

这样的货币政策最终可能产生两种结果：要么遭天谴，要么得救赎。

　　“货币战：酝酿下一场全球危机”（Currency Wars: The Making of the Next Global Crisis）一书作者James Rickards倾向于前者。

　　他说，这是场没有赢家的战争

　　我预计国际货币系统将失去稳定，走向崩溃。太多央行大量印钞，人们对纸币的信心会减少，通胀将急剧上升。

　　Guerrera认为，全球汇率系统崩溃并不意味着货币战以悲剧告终。

　　还有一种可能是，危险的以邻为壑会终止，IMF这样的机构会发挥作用，避免这样的争斗。

　　大量的货币刺激会成功地促使经济稳步复苏，财政政策将最终发挥作用。

　　不管哪种结果，都会使各国竞相让本币贬值的动力消失，为避免刺激通胀支持本币走强。

　　总之，增长可以治愈许多疾病，即使是外汇尿失禁也不例外。