消费逐月回升不改收入压制

　　2013年5月份，社会消费品零售总额18886亿元，同比名义增长12.9％（扣除价格因素实际增长12.1％）。其中，限额以上企业（单位）消费品零售额9371亿元，增长10.7％。

　　社消增速逐月反弹，金银珠宝是亮点。今年1-2月累计增速、3月、4月、5月同比增速分别为12.3％、12.6％、12.8％、12.9％，呈现逐月反弹的态势。分项中，受金银价大幅下跌影响，金银珠宝销量大增，4月、5月限额以上增速分别达到72.2％、38.4％。总体而言，今年1-5月增速仍较去年1-5月和四季度出现较大的回落幅度，既有反腐政策的影响，又有居民收入放缓的影响。

　　前瞻地看，拖累消费的反腐冲击正在逐渐过去，但是收入放缓导致消费增速中枢平台下移仍将延续，扭转这一趋势有赖于改革红利释放，特别是收入分配更加倾向于居民。

　　收入增速放缓拖累消费

　　从支出法看，消费是经济增长的自变量，但更大程度上又是经济增长的因变量，从这种角度来看，经济增速放缓的背景下，消费难以独善其身。2011年底以来，城镇居民和农民收入增速持续下滑，农民居民人均现金收入在去年一季度和四季度出现了较大的下滑。今年一季度，城镇居民人均可支配收入7427元，同比名义增长9.3％，继续回落，城镇单位就业人员平均工资增速为11.7％，也已经连续四个季度回落。居民收入增速放缓，去年四季度消费增速较难维系。

　　反腐冲击消费

　　去年12月中央政治局会议以来，中央强势反腐下，主要反映三公消费和集团消费的限额以上消费增速大幅放缓，在餐饮消费反映得最为明显。今年1-5月，限额以上餐饮收入2449亿元，同比下降2.5％，增速比上年同期回落15.8个百分点，比上年全年回落15.4个百分点。反腐对消费增速的负面冲击主要是脉冲式的一次性冲击，但就消费同比增速而言，将在今年持续存在，直到明年这种一次性效应才会消失。虽然抑制三公消费总量上冲击目前消费，但有利于中长期消费结构的改善。

　　地产相关行业增速较快

　　从限额以上分项名义增速来看，今年1-5月地产相关消费增速仍维持较高增速，其中家具类增长22％，建筑及装潢材料增长18.7％，家用电器和音像器材类增长17.5％；而限额以上企业商品零售整体在11.6％，这表明其他消费类整体增速显著回落，而且增长水平较低，除了地产及消费产业链销售反弹以外，整体消费需求并不乐观。

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　　2013年5月宏观经济数据