5月经济数据好坏参半 复苏“持久战”需有底线思维

　　最新公布的5月宏观经济数据可谓“好坏参半”，显示出当前经济运行在相对平稳中略显疲弱。

　　专家认为，应该适应经济“慢节奏、弱复苏、会反复”的新态势，做好打复苏“持久战”的准备。对经济增长放缓无需过度悲观，结构性改革措施值得期待。

　　“金融热”与“经济冷”相背离

　　央行和国家统计局最新公布的金融和经济数据出现了一定的背离迹象，其中金融扩张明显，而经济增长却相对疲弱。

　　统计显示，尽管5月新增信贷回落至6674亿元，但非信贷融资继续增长，1－5月社会融资规模已达9．11万亿元，比去年同期多出3．12万亿元。与此同时，5月份固定资产投资、工业增加值、出口等经济增长数据却在低位徘徊。其中，1－5月固定资产投资增速仅为20．4%，环比回落0．2个百分点，创下8个月以来新低。规模以上工业增加值同比实际增长9．2%，比4月份回落0．1个百分点。

　　“过去几个月，社会融资总额虽然增长很快，但没有传导到实体经济。”德意志银行大中华区首席经济学家马骏指出，当下企业投资意愿仍然不强，降低了贷款和非银行融资拉动实体经济增长的能力。此外，一些企业和地方融资平台现金流出现问题，“借新还旧”使社会融资总额对实体经济提供的“净增”融资规模被高估。

　　专家认为，5月份好坏参半的经济数据显示当前经济活动仍然疲软，但环比增长势头已经有所改善。

　　中金公司首席经济学家彭文生指出，5月PMI显示制造业的环比增速有好转迹象，可能反映前期融资扩张的滞后影响。但是改善的幅度小，总体水平也较低，不能排除回升只是经济短期波动中低基数所反映的数据特征。结合历史数据以及当前其他指标，综合来看目前制造业增长势头仍然疲弱。

　　此轮经济复苏或是一场“持久战”

　　近期包括中金公司、德意志银行、渣打银行等在内的多家机构均下调了年内GDP增速预期，机构大多将2013年中国GDP增速预期下调至8%以下。

　　德意志银行表示，今年前几个月的经济增长速度低于预期，将中国2013年全年GDP的增长预测从以前的8．2%下调至7．9%。对GDP预期的下调主要考虑了几方面因素：社会融资总额向实体经济的传导慢于和弱于预期，地产开发商的投资信心略显不足，政府控制三公消费给零售和生产带来一定影响。

　　中金公司也表示，当前经济增长势头偏弱，未来几个季度GDP同比增速料难以显著回升，将2季度GDP增速预测由此前的7．9%下调至7．7%，将2013年GDP增长预期下调至7．7%。

　　兴业银行（行情,资金,股吧,问诊）首席经济学家鲁政委表示，由于需要去库存、去产能和去杠杆，在内需无力刺激的情况下，外需又因人民币汇率高估而受阻。“内外同憋、两头夹攻”的结果，就会造成经济“慢节奏、弱复苏、会反复”的局面。面对这一新态势，需做好打“持久战”的准备。

　　底线要守住　改革需加速

　　近期来自高层的消息表示，我国将继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，善于底线思维，注重宏观思考，决不能片面追求速度。

　　专家认为，当下必须坦然接受未来一段时间内经济增速放缓的现实。“十二五”期间我国确定的经济年增长目标是7%，现在的增速应该高于这一数字。当然政策动向也不会只看经济增速，还需守住就业和社会保障等民生底线。结合中央提出的“宏观政策要稳住，微观政策要放活，社会政策要托底”总体要求，未来政策重心可放在放活微观方面。

　　澳新银行大中华区首席经济师刘利刚表示，在整体货币政策宽松的大背景下，中国实体经济增速却低于市场预期。“这表明单纯依靠货币刺激难以支持整体经济的复苏，中国仍然需要结构性改革来推动经济的内生性增长。这些举措应该包括结构性减税、鼓励打破垄断促进竞争、利率市场化以及深化资本市场的发展。”

　　彭文生也指出，近期的政策显示政府对经济增长放缓的容忍度有所提高，注意力集中于对经济中结构性矛盾的调整和改革。但是，不排除针对结构性矛盾再次进行政策微调，在保持货币政策稳定的同时，通过结构性减税和民生投入加大体现财政政策的积极性，并在建立房地产调控长效机制方面加大力度。

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　　2013年5月宏观经济数据