钮文新中国经济失血

　　BWCHINESE中文网专栏作家钮文新：中国此时此刻根本不存在通胀问题。相反，PPI与核心CPI已经处于通缩状态。

　　股市失血十分严重。据申银万国研究所与上证报联合推出的报告显示：目前，A股市值与资金的比例（资金市值比）已经达到8.06，创下2011年以来的新高。历史经验表明：资金市值比6.3是临界点，高于这个数值，说明市场资金紧缺。

　　这不奇怪。中国央行最近对货币再次采取紧缩手段，这是一切问题的根源。凭什么说央行再度收缩货币？从银行间回购定盘利率的走势可以做出解释。

　　走势图显示，中国货币市场利率大幅走高。注意：这一走高发生在5月下旬和6月初，不存在“季末效应”。同时，伴随着这样的走高，人民币在不断升值。

　　为什么出现这样的现象？我的判断是：在央行新的外汇管理机制下，“热钱”流入压缩了人民币的流动性。原理如下：“热钱”当然是外汇，外汇进入中国必须得有人结汇，得有人买走这些外汇。谁买？要么央行买，要么商业银行买。

　　在中国央行新的外汇管理制度下，只要人民币波动不超过1%，央行就不会购买外汇，至少是大幅减少购买量。

　　于是，更多的外汇必然被商业银行购买，于是出现了两大现象：第一，人民币升值，因为人民币升值会减少商业银行的购买成本；第二，货币紧缩，因为商业银行购买外汇增加会导致人民币流动性短缺。

　　这就是中国的现实。尤其是周小川做出“中国不会参与货币竞争性贬值”的表态之后，人民币升值预期加剧，人民币货币紧缩加剧，这就是为什么货币市场利率大幅、快速攀升的原因。

　　值得注意的是中国此时此刻根本不存在通胀问题。相反，PPI与核心CPI已经处于通缩状态。

　　当然，周小川的表态是有前提的，他说：中国已经注意到“热钱”流入的问题。这是什么意思？笔者的理解是周小川试图通过抑制“热钱”流入，减缓人民币升值压力，减缓货币紧缩现象。

　　但笔者认为，这样的措施无效，因为在人类经济史上，根本没有成功先例。“热钱”来无踪去无影，这是其本质特征之一，否则它还叫“热钱”吗？

　　外汇资金被商业银行购买，挤占大量人民币流动性，必然引发商业贷款萎缩。笔者并没有听说5月份央行或银监会做过“贷款窗口指导”，但商业银行的贷款在5月份却出现大幅萎缩，为什么？显然，这是商业银行人民币流动性不够所造成的必然结果。

　　实体经济会不会受到进一步伤害？当然，这一点毫无疑问。商务部研究员蒲小雷博士最近发布报告认为，2013年中国非金融上市公司总体财务安全是自2008年国际金融危机以来最差的一年，超过1/4（25.88%）的非金融上市公司财务状况出现风险或高风险，主板、中小板、创业板三个分市场均出现不同程度下降；第二产业财务安全下滑严重，10个门类行业财务安全评级下降，多个行业在债权债务、借款、实物性资产周转、成本、资产系数等方面出现异常。

　　这样的现实还不够严酷？那为什么中国央行不寻求解决方案，反而变本加厉地残害中国实体经济?(BWCHINESE中文网)