05月22日深圳红岭私募投资早报

　　深圳红岭私募投资早报：改革是主流方向，机会也在其中05.22

　　一、市场热点解读与机会提示

　　1、房产税或成调控“去行政化”风向标。中国证券报的评论文章称，房地产调控思路在发生变化--市场与政府正逐渐就房地产调控“去行政化”达成共识。未来调控有望弱化短期化做法，突出系统化长效机制。而作为建设长效机制的有力手段之一，房产税或成调控“去行政化”风向标。近期A股市场房地产板块走势坚挺，市场对房地产调控思路可能发生变化产生强烈预期。随着未来房产税成为重要的调控抓手，限贷 、限购、限价等行政手段将逐步淡出，无疑对房地产市场是一大利好。同时，由于房产税试点扩围的城市并不多，短期而言对市场负面冲击或有限，长期来看，房地产调控去行政化也将有利于资本市场健康发展，带来相应的长期投资机会。

　　2、国企改革顶层设计方案出台临近。今年1月，时任国资委主任王勇在全国国有资产监管工作会议上表示，要做好国有企业改革的顶层设计，今年将研究制定深化国有企业改革的意见，谋划未来改革的总体方案、路线图和时间表。随后，国资委专门成立了改革小组，广泛听取各地国资系统意见，在总结调研基础上，提出力争上半年推出国企改革的总体方案。4月下旬，已任国务委员的王勇在陕西调研国企改革时再次强调，要加强顶层设计，鼓励先行先试，推进国企改革取得新突破。4月23日召开的国资委一季度经济形势通报会议提出，今年中央企业增加值增长要达到8%以上，利润增长要达到10%以上。

　　3、巴克莱猜想中国改革路线图。中国新一届政府将在今年举行的十八届三中全会上推出系列改革措施，包括金融改革、财税体制、土地使用权、生产要素价格、简化审批程序、收入不均与户籍制度等7个方面。巴克莱表示，目前已有工作小组正在起草相关的改革方案。巴克莱报告称，这些改革最终会降低政府对经济行为的干预，以及生产性因素成本的提升，这些改革将支持中国经济业已开始的转型，包括增速放缓，通胀较高，收入分配更加平等，经济结构（更多的消费和较少的投资之间）更加平衡，产业升级加快，经济周期呈现更大波动。

　　4、有量就有机会。周一沪深两市冲高回落，但创业板指数继续创新高。两市成交额过3000亿，已经达到今年1月中下旬的交易水平，说明场内资金的活跃度增强了。由于监管层对于上市公司造假事件处理立下标杆，并继续深入调查其他公司造假行为，这使得未来新股上市圈钱的预期被淡化，至少在心理层面，部分投资者对于新股开闸已经在再担心了。除此之外，政策面环境依旧是偏暖的，无系统性风险。市场风险主要在个股层面，所以，上周以来个股活跃度明显增强。从普涨到分化，看似比较乱，但一些核心的热点比如环保、传媒、电子、北斗、3D打印等都在持续，个股的可操作性增强。

　　二、个股信息精粹

　　（一）公告点评：三友化工（600409）扩建有机硅产能

　　事件：公司董事会同意投资建设有机硅二期项目，即10万吨有机硅单体扩建工程。

　　有机硅二期项目总投资为49608万元。其中建设投资约40000万元。资金来源30%自筹，70%银行贷款。项目建设期18个月，建成投产后，年可新增10万吨粗单体的生产能力，预计年可实现新增销售收入9.0亿元，税前利润7800万元。

　　私募分析：

　　1、公司现有有机硅单体产能10万吨/年，2012年实现营业收入98,231.97万元，净利润 1705.98万元。2013年一季度，实现营业收入24,838.26万元，净利润995.32万元。

　　2、有机硅产业属于《国家重点支持的高新技术领域》，符合国家产业政策。有机硅二期项目是在利用现有装置基础上新建或扩建，无需新征用地。通过有机硅二期项目建设，有利于进一步降低硅业公司单位生产成本，增强抵御市场风险的能力。

　　3、2013年4月26日至2013年5月21日，控股股东的一致行为人清盐公司通过上海证券交易所证券交易系统累计增持本公司18,503,814股股份，占本公司股份总数的1%.

　　4、预计2013、2014年公司每股收益分别为0.20元、0.30元，对应市盈率24倍、16倍，估值合理。

　　（二）公告点评：太安堂（002433）股东延长锁定期

　　事件：5月21日晚间太安堂公告，控股股东承诺延长9350万限售股锁定期一年

　　私募分析：

　　1、公司于5月20日收到公司控股股东太安堂集团有限公司出具的《关于延长股份锁定期的承诺》，太安堂集团承诺自愿将其持有的于2013年6月18日限售期满的公司股份延长限售期限至2014年6月18日。太安堂集团所持公司首发限售股9350万股限售期至2013年6月18日止，占公司总股本的33.63%.

　　2、基于对公司未来发展的信心，太安堂集团承诺自愿将其持有的于2013年6月18日限售期届满的公司股份延长锁定期12个月。在锁定期间若违反上述承诺减持上市公司股份，将减持股份的全部所得上缴上市公司，并承担由此引发的一切法律责任。

　　3、公司主导产品为中药皮肤外用药系列，除了消炎癣湿药膏可以用于治疗头癣、体癣等疾病外，解毒烧伤膏可用于治疗皮肤烧伤，克痒敏醑可用于治疗急慢性湿疹、荨麻疹等疾病。预计2013年1-6月净利润为3385.11万元至4231.38万元，同比变动20%至50%,业绩变动的原因系公司积极拓展经营领域和销售网络渠道，使公司不孕不育类、心血管类等各产品的销售稳定增长所致。考虑到公司面临的不确定性，暂不对未来业绩进行预测。

　　（三）公告点评：首航节能（002665）海水淡化中试装置成功出水

　　事件：公司日产3万吨级低温多效蒸馏法海水淡化中试装置已完成安装，经调试达到设计指标成功出水。

　　私募分析：

　　1、公司主营业务为空冷系统的研发、设计、生产和销售，主导产品是电站空冷系统成套设备，主要用于火电站的乏汽冷凝。2012年各订单按合同执行确认收入11.8亿元，年末在手未执行订单17 亿元。近年来公司在巩固电站空冷市场地位的同时，努力开拓海水淡化、光热发电两大新业务板块，2013年争取能拿到订单。

　　2、本次公司日产3万吨级低温多效蒸馏法海水淡化中 ，标志着首航节能可向客户提供商业化的低温多效蒸馏法海水淡化装置，有利于公司新业务的拓展。公司表示，将进一步研究光热和海水淡化技术的整合，采用太阳能热源进行海水淡化，向客户提供更低成本的海水淡化技术和产品。

　　3、公司预计2013年1-6月归属于上市公司股东的净利润区间为6,689万元至7,905万元，同比上升10%至30%,约合每股收益0.25-0.296元。简单估算，目前股价对应公司2013-2014年动态市盈率约为27倍和22倍，估值相对合理。

　　（四）公告点评：中信证券（600030）拟摘牌华夏基金10%股权

　　事件：公司公告，拟以不超过20亿元（含20亿元）的价格受让无锡市国联发展（集团）有限公司（无锡国联）在无锡产权交易所挂牌转让的华夏基金10%的股权，具体交易价格以最终摘牌价格为准。若摘牌受让及相关转让手续完成，中信证券将持有华夏基金59%的股权。在5月21日挂牌截止时，仅中信证券一家公司向无锡产权交易所递交了举牌申请，举牌价格为16亿元。

　　私募分析：

　　1、近一段时间，政策及市场环境发生了较大变化。去年6月，证监会修订《证券投资基金管理公司管理办法》，取消了控股股东49%的控股限制。

　　2、本次交易完成后，公司将持有华夏基金59%的股权，实现对华夏基金的并表。随着监管放松、业务创新和二级市场的复苏，基金行业即将步入快速发展阶段。华夏基金作为公司在资产管理业务方面的战略性投资，一直保持行业领先地位。当前情况下，适当提高对华夏基金的股权比例，有利于实现公司全资管业务的发展，完善公司收入结构、提高盈利水平。但该交易尚需获得证监会的核准，可重点关注。

　　三、风险提示

　　（一）海伦哲（300201）连遭股东减持

　　公司为电力、市政、园林、石化、通信等行业领域客户提供包括高空作业方案设计、产品开发、生产制造、技术支持及维修保养在内的全面的高空作业车产品及服务解决方案。近期公司接连发布减持公告：第二大股东MEI TUNG（CHINA） LIMITED因资金周转需要，分别于2013年5月15日和5月16日通过大宗交易方式减持公司无限售条件流通股共600万股，占公司总股本的3.4%,减持总金额约5940万元；第三大股东深圳市众易实业有限公司因资金周转原因，于2013年5月20日通过大宗交易方式减持公司无限售条件流通股200万股，占公司总股本的1.14%,减持总金额约2044万元。目前股价处在历史高位，第二、第三大股东接连减持，提请投资者注意减持风险。

　　（二）瑞丰光电（300241）遭股东领瑞投资减持

　　瑞丰光电（深圳交易所代码：300241）5月21日晚间公告，5月21日，公司接到股东新疆领瑞股权投资有限公司的书面减持股份告知函，2013年4月至2013年5月期间，领瑞投资通过集中竞价方式、大宗交易累计减持公司无限售条件流通股股份264.75万股，占公司总股本的2.42%.上述减持后，领瑞投资持有公司股份530万股，占公司总股本的4.86%.投资者要注意相关风险。

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