周二利好利空传闻个股猛料消息遭曝光

　　传，海外研发成拖累 理邦仪器左右为难

　　理邦仪器（300206.SZ）原本常规的股东大会却意外地上演了一出“全武行”。

　　5月3日，理邦仪器2012年度股东大会上，当被问及过去四年中逐年增长的研发费用为何大多流向神秘的美国团队时，几位高管言辞闪烁。或许是出于对公司财务数据的失望，有愤怒的股东抄起茶杯向台上的理邦仪器董事长张浩掷去，所幸后者躲避及时，未被砸中。

　　“美国团队是公司的商业机密，现在不能透露太多信息。但可以保证公司逐年增加的投资并没有打水漂，相信不久就可以给大家带来惊喜。”张浩如此的说法似乎仍有“释而未清”之感。

　　理邦仪器倡导的“全球化研发”成为公司的重负，此番股东激烈的行为更是让市场聚焦了公司的这一成长烦恼。IBM医疗卫生行业资讯总监于军接受记者采访时表示，全球化的研发需大量资金支持，海外的人力成本远高于中国内地，目前理邦仪器约20亿的市值还不完全足够去做海外研发。

　　神秘的美国团队

　　股东大会上的剑拔弩张，在公司2012年糟糕的年报发布之时似乎就已然注定。

　　理邦仪器2012年报数据显示：公司报告期内实现营业收入3.82亿元左右，比上年同期增长1.91%；而营业利润却比上年同期大降超过四分之一，净利润也较上年同期下降了6.74%，研发过重拖累业绩之说也越来越有市场。

　　如此难堪的年报数据中，如何解释占据大额研发资金的美国团队自然成为了投资者关注的焦点。

　　理邦仪器在2009年至2012年的四个财务年度中，公司在研发环节的资金投入逐年走高，分别从最初的2800万元、3800万元、5670万元跃升至去年的8450万元，累计投资近2.1亿元。

　　其中，2012年度8450万元的研发投入占到当年营业收入22%，这一数字甚至远远高于公司去年整年的净利润。

　　理邦仪器把这种高投入的全球化研发布局视为摆脱国内竞争对手间产品同质化的利器，并希冀为未来拓展海外市场占据先机。张浩曾直言“具有超强研发能力的美国团队就是我们的法宝”。

　　但这种“赔本搞海外研发”的勇气却遭遇到越来越多的质疑。理邦方面却一直少有介绍所谓的“美国研发团队”。就目前仅有的公开信息得知，理邦仪器在美国共有2家子公司，先后于2009年和2012年3月成立。其中，去年成立的子公司投资规模200万美元，专为加快公司新产品研发速度而设。

　　理邦仪器2012年共获得22项中国发明专利，并获得2项美国专利，而这一水平在同行中并不算非常出挑。理邦仪器副总裁林朝解释称：“估计最晚明年上半年所有的目光都会聚集在我们的美国团队上。”

　　同质化之争

　　理邦仪器的一意孤行，也正是业内激烈竞争的一个注脚。

　　已上市的深圳迈瑞、理邦仪器和宝莱特（300246.SZ）创始人均是出自一家深圳医疗器械国有企业——安科。相同的背景和趋同的产品架构注定将带来一场“安科系”内部战争。

　　自理邦仪器上市伊始，就卷入与深圳迈瑞的专利纠纷之中。在经历理邦反诉、迈瑞上调诉讼金额的申请后，目前迈瑞诉理邦的诉讼金额已高达1.07亿元。

　　“医疗器械行业的整体利润相对较高，尤其是大型监护设备和植入类医疗器械利润率最高，而这些方面正好是‘安科系’这些公司业务重合相当严重的领域。”于军指出。

　　以高利润回报的监护仪为例，三家企业均有涉足。目前理邦旗下监护仪加上心电图机和妇幼保健系列等大的监护系统，约在3.2亿，而迈瑞已经做到了25亿收入，宝莱特则有1.2亿监护仪收入。值得注意的是，理邦旗下的插件式监护仪去年申请的是二类器械，销售难度大于对手的三类器械。

　　而在理邦仪器蓄力出击的便携式彩超、POCT（即时检验）等业务领域，老对手和海外巨头们也早已伺机出动。

　　正因如此，布局海外市场和提高产品附加值便成为了国内稍具规模的医疗器械企业近年共同的求生路径，出口占比不断提升。然而国际医疗市场的需求波动，也引发了相关企业在出口内销的抉择上出现了摇摆。

　　“若以国内市场为主，海外研发很可能会大量消耗掉资金，造成经营管理的巨大压力，被对手抢占去市场。同时，这些转型期的企业在研发的投入产出比风险还很难预估。”于军表示。