4.29节后深圳红岭私募火线抢入6只强势
重庆百货:综合毛利率提升兑现预期、净利润双位数增长
综合毛利率提升兑现预期、净利润双位数增长。
重庆百货2013年第一季度实现收入88.28亿,同比下降3.08%,单季度实现归属于上市公司净利润3.02亿,同比增速12.23%,高于去年同期增速接近2个百分点。公司报告期内综合毛利率大幅提升1.72个百分点至14.48%,是驱动业绩增长的主要因素。期间费用率较去年同期提高0.98个百分点至9.61%,以上因素共同导致公司一季度净利率3.42%,提升0.47个百分点,为近5年来最高水平。
未来招商体系改造将继续驱动毛利率增长。
重百一季度收入增速较低主要是由于调整了此前“重规模”的经营策略,向“重效益”转变,在实际操作层面减少了无效促销,从而毛利率有了显着提升,但距行业均值仍存巨大提升空间。公司一季度在承担了培育4个大店任务下仍然实现了净利润双位数增长,体现出公司大力挖掘存量店的盈利能力的空间和执行力。我们预计公司管理层未来将继续针对性地制定了招商体系改造计划,通过信息透明化降低利益流失,再逐步将一些核心品牌招商权限收回总部。
盈利预测及投资评级:
公司以重庆市为基础,地缘优势优先布局配套市内新兴网点,未来增长动力和方向明确,一季报已经阶段性兑现毛利率提升预期,考虑到与行业均值的差距,公司未来业绩改善空间仍然巨大。综合考虑毛利率距行业均值的提升空间和今年较弱的宏观形势,我们调整2013-2015年每股盈利至2.30元、2.76元和3.22元,维持“买入”评级,合理价值35元,对应2013年15XPE。
风险提示:
2012年新开44万平米物业导致利润压力较大;重庆未来成为西部商贸中心将导致商业竞争加剧。
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