04月2日早间内线消息一览-1

　　传：西部牧业转型中的生鲜乳供应商

　　公司是兵团农八师旗下企业，10年8月在创业板(行情 股吧 买卖点)上市，一直以奶牛养殖、原奶购销等传统畜牧业务为主业，同时从事种畜、饲料生产销售等辅业。

　　目前，公司拥有4家控股子公司，6家全资子公司，1家参股联营公司，努力打造的乳制品全产业链初具雏形。其中，绿洲牧业、玛纳斯西牧养殖、红光牧业、呼图壁县西牧主要从事奶牛、肉牛养殖。

　　积极拓展产业链，2013-2015年进入产量释放期

　　自养奶牛进入泌乳期，2013年自产生鲜乳产量有望翻番

　　奶牛的生长、产奶周期包括：0-2月龄的奶牛处于犊牛期，以饮用常乳为主；2月龄以后的犊牛开始断奶，以吃精料和草为主；3-14月龄为小牛生长的青年期；14月龄以后的奶牛开始授精配种，而后需度过9-10个月的怀孕期；24月龄左右的奶牛产下第一胎牛犊，并开始300天左右的泌乳期(24-34月龄).

　　在产下第一胎牛犊的2个月后，26月龄的奶牛将再次授精配种，度过9-10个月的怀孕期。由于第一轮的泌乳期只有300天左右，故此轮孕期的最后2个月为干奶期(34-36月龄)；36月龄左右的奶牛产下第二胎牛犊，又开始新一轮300天左右的泌乳期，重复以上生产与产奶过程。

　　随着公司IPO募投奶牛场建成，2013年公司所饲养奶牛将集中进入产奶期。公司奶牛存栏量由2005年底的900头、2009年底的3,263头，增加到12年底的11,000头。另外，从公司的生产性生物资产数据可以发现，2011年是公司奶牛数量大幅增长的年份，根据奶牛2年(24个月)的生长成熟周期，2013年将集中进入泌乳期。

　　根据前期补栏时间点以及奶牛生产周期规律判断，预计2013-2014年，公司将分别拥有7,000头/7,500头奶牛进入泌乳期，单产假设分别为7吨/8吨，自产奶产量将达到4.9万吨/6.0万吨，2013年自产奶产量较12年翻番。

　　准噶尔投产、奶牛进入高单产期，支撑公司2014-2015年成长

　　相对于2013年公司自产奶翻番增长，2014年公司的成长性同样值得期待。公司2014年业绩增长主要来自：1)合资准噶尔公司存栏奶牛进入产奶期；2)公司本部自养奶牛逐渐进入2-3胎高单产期。

　　西部准噶尔公司是目前新疆规模最大的现代化奶牛养殖示范项目，公司与农六师、农十二师联营，股权比例分别为44.9%/40.1%/15.0%。项目计划存栏奶牛5000头，其中成年母牛3000头，后备母牛2000头。12年8月，该项目正式建成投产。准噶尔公司充分利用国外优秀种质资源，2012年8月首批进口了128头高产荷斯坦，饲喂、管理现代化水平较高。预计奶牛单产达9吨，完全达产后总产量能达到2.7万吨。

　　此外，2014-2015年，公司自有奶牛将逐步进入2-3胎高产期，预计单产将达到8吨。通常来说，初产奶牛的年龄在2岁-2岁半左右，本身尚在生长发育阶段，产奶量较低，头胎产乳量一般为最高产乳量的65%，2胎达到70%-87%，3胎达到90%-95%，4-6胎达到最高峰。在这之后的泌乳量随着胎次的增加而逐渐下降。

　　向上游饲料深加工延伸，降低养殖综合(行情 专区)成本

　　公司收购新疆科赛生物工程有限公司，开展“饲草料资源开发利用项目”，向上游饲料原料深加工延伸。利用葡萄、番茄加工废弃物和玉米等饲料原料，提取出：1、原花青素和单宁(不利于奶牛采食消化的成分)，作为化工(行情 专区)原料销售给医药(行情 专区)、保健品行业；2、油脂类(不利于饲料的安全储藏)，作为营养保健油进行销售。剩余易于消化的优质饲料和配料，主要自用，少部分外销。

　　饲料深加工项目达产后，将年加工4.5万吨饲料原料，提取植物油3,575吨，单宁、原花青素565吨。目前项目已投产。

　　由于饲料成本通常占养殖成本接近70%，通过挖掘饲料原材料(行情 专区)深加工过程的利润，实际等同于降低养殖综合成本。预计2013年，饲料深加工业务贡献利润约600万。

　　收购花园乳业：自行消化部分奶源，提升对下游溢价能力

　　公司自产、外购合计约控制当地约80%的奶源，以往乳制品加工需求不佳时，经常遇到压价、销售受阻等情况。

　　花园乳业作为石河子城市品牌，日处理生鲜乳能力200吨，在当地具有较高的市场占有率。收购花园乳业后，不仅可以自行消化部分奶源、分享乳制品加工环节利润，更能有效提升未来在石河子当地原料乳的溢价能力。

　　目前生鲜乳的定价机制，主要是由当地政府牛奶办、生鲜乳供应企业以及下游乳制品企业三方集体商定。公司供给下游乳制品企业的生鲜乳价格在3.4-3.6 元/公斤之间，价格通常一年一签。元旦前后，光明、蒙牛、光明、三元等乳品企业纷纷上调产品价格，为公司生鲜乳提价打开空间。

　　新疆奶牛养殖仍以散养为主，2010年存栏9头以下占比高达67%。在食品(行情 专区)安全日益受到重视，公司规模化养殖奶源安全性得到保证的背景下，加上收购花园乳业后溢价能力的提升，长期看好公司生鲜乳的提价能力。