03.21重磅消息定生死 利好传闻遭泄密

　　传闻：中海发展触底无疑,反转仍需等待

　　事件:

　　中海发展2012年实现营业收入112亿元(-9%),营业成本113亿(+6%),净利润0.7亿(-93.06%),合EPS0.02元,略高于公司业绩快报;扣除非经常性损益后净亏损4.39亿,合EPS-0.13元。

　　评论:

　　1、公司作出多项会计调整后艰难实现盈利。

　　主业经营环境困难,盈利主要来自于会计政策和会计估计调整。

　　(1)2012年船舶资产折旧年限和净残值率调整降低折旧费约5.9亿元;

　　(2)投资性房地产计量方式变更增厚净利润约3.4亿;

　　(3)Q3一次性回拨递延所得税负债约3.5亿。

　　2、外贸铁矿石业务是散货板块主要亮点,沿海煤炭COA运价仍面临下调压力。

　　(1)虽然去年全年Cape市场均极度低迷,公司外贸铁矿石业务取得了毛利润约4.5亿,并带领外贸干散货业务板块盈利3.1亿。主要原因是VLOC船队基本与货主签有长期COA协议,单船每年约可贡献0.2~0.3亿毛利。

　　(2)公司内贸散货运输的COA覆盖率在60%以上,平均基准运价同比下降6.7%,但仍较市场运价有较大溢价,今年合同运价仍有下调压力。

　　3、外贸油运市场2013年难见好转,蓬莱油田恢复生产利好内贸油运。

　　(1)外贸油运是公司主要风险敞口,2012年外贸油运业务毛利率仅为-20%,毛亏约6.5亿。公司与主要石油公司签订的COA运价只能“保底”而非盈利。而由于美国能源结构转型,原油进口量下降,而中国为首的新兴经济体增量难以替代,预计2013年国际油运行业仍将在底部徘徊。

　　(2)蓬莱19-3油田于今年2月中旬逐步恢复生产,但复产初期产量和恢复情况难以预测。受原油码头、管道建设和蓬莱油田停产影响,12年沿海油品运量大幅下滑1360万吨(-26%)。

　　3、投资策略:主业反转仍需等待,新增运力增大公司营运和资金压力。

　　受行业供需严重失衡、景气度低迷影响,13年经营环境仍将较为困难。而运力交付压力较大,预计13年船队规模将+18%。新增运力除VLOC外缺乏COA保护,将直接受到低迷市场运价冲击,可能对公司年内业绩形成拖累。考虑公司盈利的愿望较强,预测

　　13、14年EPS分别为0.03元、0.11元。公司当前股价对应PB仅0.65倍,基本反映了市场悲观预期,暂维持审慎推荐-A的投资评级。

　　风险提示:宏观经济增速低于预期等。（财富赢家）

　　传：日出东方年报点评 太阳能热水工程打开公司成长空间

　　净利润上升15.38%,业绩略超预期。2012年公司实现营业收入33.65亿元,与上年同期相比,营业收入增长8.72%;实现归属于公司所有者的净利润为4.27亿元,同比上升15.38%;全面摊薄后EPS1.07元,业绩略超预期。公司拟每十股派息7.1元。

　　太阳能热水器工程打开公司成长空间。太阳能热水器通过工程渠道进入城市和非民用市场是太阳能热水器行业未来发展方向。工信部在《关于促进太阳能热水器行业健康发展的指导意见》中提出,实施太阳能热水器推广行动计划,对于医院、学校、饭店、游泳池、公共浴室等热水消耗大户采用太阳能集中热水系统,给予一定的补贴,太阳能热水工程市场前景广阔。公司2012年太阳能工程热水器和太阳能热水工程系统收入增长分别为136%和77%,工程市场发展为公司成长打开空间。

　　零售太阳能业务稳健,产品结构均衡。受制于房地产调控,太阳能热水器市场景气度不如往年,零售端数据出现同比下滑。在此背景下,公司充分发挥双品牌和灵活渠道优势,零售热水器业务表现稳健,同比增长0.68%。公司产品结构趋于均衡,工程热水器占比提升,更符合行业发展趋势。

　　毛利率略微下降,财务费用确认增厚收益。由于太阳能热水器工程毛利率低于零售热水器,随着公司产品结构变化,公司整体毛利率略有下降。报告期内公司整体毛利率为33.82%,同比下滑1.5个百分点。报告期内公司确认财务费用-5871万元,对公司全年有较大增厚。2013年行业两大主题并进。工程市场高歌猛进和市场集中度提高将是2013年行业两大主题。在政策支持下,非民用工程市场有望加速成长。同时市场加速集中整合,每年均有不下200家小企业在消失,行业龙头公司市场占有率进一步提高。

　　维持“增持”评级。预计2013/2014/2015年公司EPS为1.27/1.51/1.94元,对应PE为12.9/10.9/8.5倍。公司是太阳能热水器领导企业,也是行业唯一上市公司,领先的技术水平和强大的品牌渠道必将使公司在行业整合期中胜出,维持“增持”评级。

　　风险提示:工程市场开拓进展低于预期。

　　传：万昌科技年报点评 业绩将稳步提升

　　业绩同比增幅符合公司预期:报告期公司实现营业收入28,534万元,同比上升 15.82%,公司实现归属于母公司净利润8,627万元,折合EPS0.8元,同比上升28.81%。业绩增长的主要原因是,公司主要产品原甲酸三甲酯、原甲酸三乙酯市场需求形势较好,产销量同比均有较大幅度增加,全年主产品原甲酸三甲酯、原甲酸三乙酯总产量同比增长30%,销售总量15,014吨, 同比增长17%。此外,公司尚未使用的募集资金2.5亿元存放于银行,产生的利息较多,2012年公司因此产生的存款利息达到了1,478万元,扣税后占全年归属于母公司净利润的14.56%。

　　2013年业绩稳定增长可期:2013年,随着公司募集资金扩建项目的试车投产,原甲酸三甲酯/原甲酸三乙酯产品的总生产能力将达到22000吨/年,市场占有率将会进一步提高。2013年将力争有1-2个新产品进入小试或中试,1个以上新项目投入工业化生产,该产品将基本直接利用公司原有的原甲酸三甲酯 /原甲酸三乙酯生产装臵生产,无需增加更多投资。力争主要产品原甲酸三甲酯、原甲酸三乙酯全年销量18000吨以上,公司全年实现主营业务收入4亿元,将比2012年收入提高40%。

　　投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价22元,对应2013年的动态市盈率21倍,维持买入-A投资评级。我们预计公司2013年-2015年的收入增速分别为40%、45%、8%,净利润增速分别为32%、40%、5%;未来三年业绩复合增速约25%。我们长期看好公司的氢氰酸深加工产业链布局,2013年一方面有募投项目的投产,另一方面将会有至少一项新产品投产,6个月目标价22元,对应2013年的动态市盈率21倍,维持买入-A投资评级。

　　风险提示:市场竞争加剧的风险、新产品产业化风险

　　你摊上了摊上大事了！
　　货币超发将持续，经济复苏遇倒春寒，股市在绿灯侠掌控下持续低靡不振，如何让口袋里的钱不缩水，如何在2013年投资实现“蛇吞象”大转机，留下手机号，获取财富信息。点燃正能量，好运挡不住！
　　本信息与朋友们完全免费共享，不收取任何费用，请大家放心领取！投资朋友们可通过下方端口免费获取最新投资信息。今天的投资，明天的富翁！