03月21日早间内线传闻消息揭秘-3
传:西山煤电短期受益焦煤期货上市
业绩低于预期。2012年,公司实现营业收入312.29亿元,同比增长2.82%;实现利润总额28.09亿元,同比下降31.94%;实现归属母公司所有者的净利润18.10亿元,同比下降35.70%;归属母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为17.94亿元,同比下降36.41%;实现每股收益0.57元,低于预期。
2012年第四季度公司实现营业收入79.89亿元,同比增长6.7%,环比增长5.8%;实现归属母公司所有者的净利润-1.07亿元,是近年来公司首次出现单季度亏损。
公司煤炭销售压力加大,坏账风险加大。2012年底公司应收账款29.19亿元,同比大幅增长203%,应收账款的大幅增长导致未来坏账的风险增大;预收账款9.09亿元,同比下降44.18%。
焦煤和焦炭量价齐跌是业绩低于预期的主要原因。2012年,公司原煤产量2794万吨,同比下降5.08%;洗精煤产量1342万吨,同比下降 4.21%;商品煤销量2544万吨,同比增长19.31%。焦炭产量417万吨,同比下降4.68%;焦炭销量418万吨,同比下降4.47%。进入第三季度,焦煤价格开始快速下跌,2012年公司煤炭综合(行情 专区)售价705元/吨,同比下降12.84%。焦炭价格也一路走低,2012年焦炭平均价格1826元/吨,同比下降8.80%。焦煤和焦炭的下游钢铁(行情 专区)行业景气度非常低迷,这导致焦煤和焦炭的需求不振。
销售费用增幅较大。2012年,公司销售费用22.49亿元,同比增加了10.18亿元,增幅达82.72%;销售费用率高达7.20%,同比提高了 3.15个百分点。销售费用增长主要原因是晋兴公司运输费、港口港杂费等费用的增长。公司销售费用的增长直接导致公司期间费用率提升到18.47%,并导致公司利润降幅加大。
维持公司“中性”投资评级。我们预计公司2013、2014年EPS分别为0.61元、0.67元,目前的股价对应的市盈率分别为19.43倍、17.75倍。
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