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03月21日午间利好传闻消息揭秘-4

发布时间:2013-3-21 14:52:38 来源:网络 【字体:

  传:山西汾酒业绩仍有保证 超跌打开空间

  近期白酒股跌幅巨大,一线白酒创出新低,二、三线也经历较大调整。主要受新任总理强调“公务接待”只减不增的影响,白酒在政务领域的消费将长期受到抑制,破灭了此前市场对两会后政策放松的幻想,但政策压制对白酒负面影响的边际效应再不断递减。股价在过度下跌后存在反弹机会,但市场参与意愿较低,观望气氛浓厚,1 季报将成为修正预期的关键时点。下半年旺季来临,终端动销、渠道库存等数据环比出现改善,白酒将进入新一轮良性循环,白酒股或出现估值修复行情。

  “量价”均衡发展支撑2013 年业绩增长

  汾酒依然是我们最看好的白酒品种,12 年10 月老白汾系列整体提价20%,贡献收入10%。青花瓷系列尚未提价,但其在省外市场占比60%,公司加大青花的投入力度,实现结构的二次升级;汾酒20 年终端表现498 元,实际操作在400 元上下,销售继续保持高速增长势头,1 是很好的替代了部分高端酒消费下移的需求;2 是性价比凸出吸引商务消费。青花20 年表现也有惊喜,势头较好。竹叶青13 年规划从5 亿元发展至7 亿。

  省内计划新增10 亿,省外稳步扩张

  汾酒在省内外占比为6:4,省内13 年计划新增10 亿,维持30%增速;省外市场稳步扩张,增速快于省内,形成阶梯式增长,13 年将新增5 个,达到14 个,继北京、河南后,山东、广东、河北等不断跟进,而中部地区湖北、湖南、江苏潜力不断挖掘,将挤进亿元市场。

  盈利预测与估值

  据1、2 月全公司销售情况,预计一季度收入增长30%,这样的增速对于处在白酒调整期、且规模超过百亿的企业来说已属不易,13-14 年我们认为更应该看重的增长的质量是否牢靠,这对汾酒是否能实现弯道超过,全国化进程能否闯关成功至关重要。而目前汾酒面临这样的机遇,实现品牌价值提升,产品结构升级以及市场恢复和拓展。我们调低预测:13-14 年EPS 为2.15、2.88 元,目标价50 元,公司成长性确定且高增速还将持续,短期超跌是较好的介入机会,强烈推荐,维持“买入”评级。

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