3.20金牌大户消息最新研报传闻揭秘

　　传：贝因美研究报告：产品结构优化,关注SBU建设

　　事件：

　　我们近期调研了贝因美，与公司董事长就行业状况、公司经营情况以及未来发展进行了交流。

　　报告摘要：

　　12 年收入增速基本同步于行业，产品结构进一步优化：预计2012年公司销售收入增长12.55%，基本同步于行业增速；此外，公司高档产品增速相对较快，产品结构进一步优化，高档奶粉爱+系列销售收入增长50%左右，收入占比提高至30%；中档产品冠军宝贝增速相对较慢，收入占比60%左右，低档产品金美正装收入有所下滑，收入占比10%。（财富赢家）

　　投资要点：

　　一周宏观视角：期待更多政策红利

　　3月17日上午，十二届全国人大一次会议将举行闭幕会后，国务院总理李克强与中外记者见面并回答记者提问。我们对其中有关经济和改革的看点进行解读。

　　1、转变政府职能，坚持市场化改革方向。从李克强总理在答记者问中能够强烈感受到其对市场化改革方向的坚持。他提出还要消减现有行政审批事项三分之一以上，这意味着将有近600项审批事项将在未来被消减，可能会触及更多核心审批事项。

　　大宗交易与大小非增减持监测显示，本周只有晨鸣纸业一家公司发生大宗交易

　　我们收集整理了近期热点公司大宗交易历史与大小非减持变动情况，所有信息均来自交易所和公司的公开资料，其中存在大小非解禁或大宗交易可能的热点公司包括以下33 家：

　　劲嘉股份、合兴包装、中顺洁柔、冠豪高新、升达林业、海鸥卫浴、安妮股份、齐心文具、宜华木业、中福实业、鸿博股份、恒丰纸业、山鹰纸业、景兴纸业、华泰股份、通产丽星、乐凯胶片、科冕木业、万顺股份、青山纸业、东方金钰、福建南纸、齐峰股份、美克股份、长城集团、上海绿新、威华股份、高乐股份、喜临门、骅威股份、星辉车模、丰林集团。

　　事 项

　　公司发布2012 年年报，2012 年营业收入为2.26 亿元，同比增36.40%， 实现归属于母公司所有者的净利润为8979.9 万元，同比增11.59%，基本每股收益为0.45 元，较上年同期增4.65%。扣非后净利润同比增长31.5%，与收入增长基本同步。12 年利润分配预案为：每10 股转增10 股派1 元(含税)。 主要观点

　　1. 扣非后利润增速与收入增速基本同步。公司12 年收入增长36.4%，扣非后利润增长31.5%，基本同步。尽管特利加压素(+124.2%)为高开，胸腺五肽等老品种(增长平稳)为底价模式，导致公司12 年销售费用率（19.4%）同比提升3.5 个百分点；但是由于特利加压素毛利率高达98%，我们测算其净利润率与其他制剂品种基本一致。因此扣非后期利润增长与收入增长基本一致。 2. 产品储备丰富，卡贝缩宫素有望13 年获批。2012 年公司研发投入2456 万，占销售收入比重10.87%，远高于同类公司水平。