03.19早间传闻内线消息揭秘-4

　　传：上汽集团 行业龙头 被低估的“现金牛”

　　乘用车行业：景气提升，2013年销量增速将好于过去两年。1-2月车市旺销超预期，预计一季度狭义乘用车销量增幅接近15%。综合(行情 专区)考虑乘用车需求韧性、事件性因素导致三季度基数偏低，我们预计2013年狭义乘用车市场有望实现0-15%的销量提升。供给端看，全市场多数公司都处于新产品、新产能投放的小年。市场竞争格局和终端价格体系将维持稳定。

　　公司市场地位：上汽集团(行情 股吧 买卖点)是市场地位稳固的“现金牛”公司。2012年，上汽集团实现销量449万辆(+12%)，以23%的份额居中国六大汽车(行情 专区)集团之首，且增速持续超越行业平均水平。2013年，合资公司上海大众、上海通用有望分别实现销量149万辆(+16%)、154万辆(+13%)。两家合资公司市场地位稳固，盈利能力维持较强，驱动上汽集团盈利稳健提升，且现金流充沛。

　　公司盈利增长：预计上汽集团未来2-3年盈利仍将实现10%以上复合增长，好于市场悲观预期。有投资人担忧：公司财务处理过于稳健、未来两1年产品投放进程放缓，可能导致12-14年盈利增长偏低。我们认为：上海大众、上海通用是国内乘用车龙头公司，受益于行业需求提升、市场地位稳定，2013年丙公司均有望实现17%的盈利提升。公务车采购或将助推自主品牌盈利改善，上汽通用五菱盈利维持相对稳定。预计上汽集团13年利润在去年偏低基数基础上增长约 18%，14年仍有望实现10%左右的盈利提升。

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