3.12顶级券商推荐最具潜力的个股传闻(4)
传:金晶科技 新一轮盈利周期的起点 “强烈推荐-B”评级
金晶科技(600586)是玻璃行业龙头之一,尤其是超白浮法的品质、销售都在国内居前。同时随着地产开工的增加,我们预测玻璃行业处于需求向上的拐点,价格将企稳回升。公司PB为1.5倍,处于业内最低水平,在拐点显现的时候建议积极关注。
公司股东和主营业务介绍
公司控股股东是山东金晶节能玻璃有限公司,实际控制人为丁茂良。公司控股股东是山东金晶节能玻璃有限公司,其持股比例为32.17%。其余股东持股比例十分分散,华宝信托有限公司和中新融创资本管理公司作为第二、第三大股东,持股比例仅为3.7%和3.1%。公司的实际控制人是自然人丁茂良,其通过淄博东升玻璃纤维有限公司、金晶(集团)有限公司、山东金晶节能玻璃有限公司实际控制金晶科技。
公司主要产品为玻璃和纯碱,其中玻璃业务占公司收入之比在60%以上,而纯碱的毛利率波动较大。公司的主营业务包括玻璃和纯碱两块,其中玻璃业务在公司总收入中的占比一般都在60%以上。2013年二季度,公司在北京兴建的两条360万吨超白浮法玻璃生产线即将投产,玻璃业务在公司收入中的占比有望提升。公司纯碱业务的毛利率波动较大,2012年中毛利率水平更是直接从2011全年的30%跌至-1%。
浮法玻璃2013年总产能增长21%,深加工比例提升
公司目前拥有3300万重箱的浮法玻璃产能,北京2条超白线投产后今年产能将增长21%.目前公司全资和控股6条优质浮法玻璃生产线,参股2条浮法玻璃生产线,权益产能达到2580万重箱。公司本部六线生产高性能汽车玻璃,产能为360万重箱。超白浮法玻璃方面公司在本部有1条360万重箱产能的生产线,此外公司在北京拥有2条共计720万重箱产能的生产线,预计可于2013年2季度投产,投产后公司浮法玻璃产能将增长21%,超白玻璃产能增长达到200%。
北京1000万平米在线LOW-E生产线将在二季度与超白线同期投产,深加工比例进一步提升。目前公司在淄博生产基地有230万平米的离线 LOW-E玻璃产能,该资产是于2010年7月从股东收购而得,由于产能规模较小该生产线对公司业绩贡献有限。北京1000万平米在线LOW-E生产线投产后,公司玻璃深加工比例将大大增强。该生产线建设起点较高,受让了PPG公司“普通及可钢化三银镀膜玻璃技术”,产品具有较强的市场竞争力。此外,预计公司将采用北京生产线超白浮法玻璃作为原片,生产高端的超白LOW-E玻璃。
LOW-E玻璃价格达到普通浮法玻璃的2-3倍,毛利率较高,并且较为稳定。从行业内LOW-E玻璃的价格来看,其一般达到普通浮法玻璃的2-3倍,由于LOW-E玻璃多应用于公共建筑、商业建筑等领域,客户的价格敏感度相对较低,因此其价格较普通浮法玻璃稳定。从业内LOW-E玻璃的龙头企业南玻集团来看,南玻集团工程玻璃(主要包括LOW- E玻璃等)的毛利率水平一般在30%以上,大部分年度其毛利率高于普通浮法玻璃。LOW-E玻璃毛利率水平较为稳定,在行业景气度向下时普通浮法玻璃毛利率水平下跌严重,LOW-E玻璃有利于公司抵消业绩下滑的压力。
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