3.8敢死队内线剖析六彪股机密

　　皖通科技:优势区域再中大单,验证下游景气提升逻辑

　　事件:公司于3月7日发布公告,成为马鞍山长江公路大桥监控收费通信系统MQ-JD01合同段的拟中标单位,合同金额约为6659万,合同公示期为3月6日至3月8日。

　　点评:马鞍山长江公路大桥预计将于年底前通车,2013年公司有望确认合同大部分收入。根据马鞍山日报2月初的报道,大桥主体工程已于2月2日完工, 预计将于2013年底前通车。作为高速公路通车的必备条件,监控、收费、通信等系统必须于通车前建设完成,因此,我们预期该合同将于年底前完工,公司有望确认合同的大部分收入,从而对2013年业绩产生积极影响。

　　连中大单,验证公司优势区域下游景气提升逻辑。高速公路信息化行业具有较为明显的区域性特点,安徽、福建和西部地区是公司的优势区域。公司继1月7日在福建高速公路项目中标后,本次在安徽又中6659万的大单,初步验证我们在1月21日首次覆盖报告中提出的投资逻辑:根据十二五规划和相关区域交运厅的会议精神,公司优势区域--安徽、福建等地的高速公路建设有望从2013年开始加速,公司主营业务将显著受益。

　　维持“增持”评级。我们预计公司2012~2014年EPS分别为0.49元、0.64元和0.85元,年均复合增长率约为30.1%。目前公司股价对应2013年动态市盈率约为24倍,考虑到公司业绩今后三年有望保持较快增长且新业务发展有突破可能,我们维持“增持”投资评级,公司股价的合理价格区间为16.00~19.20元,对应约25~30倍2013年市盈率,6个月目标价为17.60元。

　　主要不确定性。高速公路投资建设受宏观经济影响较大;竞争加剧和异地扩张导致毛利率下降的风险;限售股解禁减持风险。

　　沪电股份：4G建设构成2013业绩增长动能

　　长江证券3月7日发布沪电股份（002463）的研究报告称，沪电股份发布了2012年报,公司2012年营业收入31.44亿元,同比增长0.23%;归属于上市公司股东的净利润2.96亿元,同比减少9.59%;基本每股收益0.25元。公司拟以2012年末公司总股本11.62亿股为基数,以截止2012年12月31日母公司累积未分配利润的向全体股东每10股派发现金2元(含税),本次共分配现金2.32亿元;同时以母公司资本公积金向全体股东每10股转2股,共计转增2.32亿股。

　　2012年公司营收缺乏增长,同时净利润以及毛利率水平均有下滑。分析师认为出现这一局面的主要原因有两点:2012年整个PCB行业处于相对低谷以及下游通信用PCB需求处于低谷。同时分析师注意到,费用率的降低表明公司在经营及管理上有了进一步的增强,而公司产品良率也从2011年的87.70% 提升到2012年88.27%。这些指标的提升为公司未来业绩的持续增长构建了基础。

　　公司有将近70%的收入来自于通信用多层高端PCB,未来的一大看点在于中国4GLTE基站设备的大规模建设。分析师测算出通信用PCB在4G基站中的投资比例将达到10%以上,仅仅中国移动在2013年的4G建设将会拉动22.5亿元的PCB需求。在通信用PCB行业技术壁垒较高的前提下,作为这一市场的龙头企业,公司2013年的增长将极大受益于基站用PCB板材的硬性需求。

　　考虑到未来三年内全国范围的4G基站大建设,外加上公司新产能的年内投产,对公司未来三年的业绩持续看好。维持对公司的“推荐”评级,公司2013-2015年EPS为0.35、0.51、0.55元,对应PE为14.91、10.16、9.43倍。