03.06下午利好消息解析-1
传:厦门钨业行业龙头将充分受益钨景气回升 “推荐”评级
长城证券3月4日发布厦门钨业(600549)的研究报告称,钨制品行业景气回升短期将推升公司估值水平。公司未来发展重点仍在钨品领域,钨作为中国优势的小金属品种,行业整合较为有效,公司作为行业龙头,当前仍是配置的较好选择。预计公司2013-2014年EPS分别为0.8、0.99元,对应动态PE分别为48X、39X,维持“推荐”评级。
要点:
钨产品将是公司发展重点。公司对钨产品更为看好:1)经过有效整合,当前钨行业更为规范,行业集中度较高,进入门槛高;2)长期来看,受到成本制约及钨巨头较强的定价权的影响,钨品价格运行中枢将不断抬升。公司未来的钨品发展重点是硬质合金领域,公司硬质合金规划产能为4000吨,实际建成产能 3000吨。2012年硬质合金收入2-3亿元,产量1000吨左右,毛利率不到20%,毛利率较低主要是由于新上产能折旧较大且产品规模有限,硬质合金贡献业绩还需要等待规模扩大。目前钨产品利润主要来源还是APT,2012年产量约为17000吨。
硬质合金领域竞争激烈。硬质合金目前虽然仍是切削、采掘等主要材料,但面临着部分应用领域被金刚石取代的危险。公司目前硬质合金竞争优势并不十分明显:1)同国内企业相比,产品质量无明显差异,但产量和品种上不如株硬合金(5000多吨)及江钨(3000吨),公司没有明确赶超的时间表
2)同国外企业相比,技术水平差异明显,目前国内还无法做大型硬质合金产品,只能生产小的棒材和板材,这一技术差距短期难以赶上。钨业务在三月份有望景气回升。钨产品价格近期略有增长,产品价格及近期提升主要是五矿报价坚挺,并无基本面支撑。根据往年情况,三月份钨行业有望景气回升,将是短期内股价主要催化剂。稀土业务短期难贡献业绩。公司对稀土业务并不太乐观,一是稀土整合仍需时日,二是下游需求短期难见起色。稀土冶炼及稀土新材料业务仍处于盈亏平衡状态,短期难贡献业绩。
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