03.04红岭私募内部传闻资料精研独家

　　◆个股内线透视（03月04日）

　　海康威视：行业景气向好，龙头安享稳健成长。

　　招商证券2月28日发布海康威视(002415)的研究报告称，公司公布 12年业绩快报，全年实现销售收入72.1亿元，同比增长37.8%，净利润21.1亿元，同比增长36.8%，对应EPS1.05元略超市场预期，主要源于重点软件企业所得税优惠落实。13年行业景气依然向好，公司将持续受益于高清升级和垂直一体化，维持13/14年1.45/2.0元预测，同比增长 38%/35%，作为好行业中拥有确定性增长的龙头，可享受适当估值溢价，上调目标价至40元，对应13年27倍PE，维持“强烈推荐-A”投资评级。

　　广州药业：双轮驱动跨越式发展。

　　广州药业：业绩增长37%，EPS0.49元超预期。

　　收入82亿增51%，净利润3.95亿增37%，EPS0.49元/股，扣非后净利润3.77亿元增42%，超预期因素是红罐王老吉[微博]收入大增并贡献收益(Q4收入27.5亿增109%，净利润1.03亿增116%，EPS0.13)。估计原主业收入增20%，净利增27%符合预期。预收款增加促使经营性现金流大幅好转(0.62元/股，+374%)。

　　重组后“大南药+大健康”双轮驱动，将实现跨越式发展，推荐！

　　“广药+白云山”合计收入108亿增17%，净利润7.13亿增30%(未包括红色王老吉)，整体增势良好。维持重组后新广药(广药+白云山+广药拟购买资产)13-15净利润8.7/10.1/11.8亿元，EPS0.67/0.79/0.91, 增速20%/17%/16%预测。考虑红色王老吉，重组后整体业绩的敏感性分析显示13EPS为 0.98-1.14元。

　　维持前期判断：广州药业借重组白云山、王老吉商标回归，将实现“大南药+大健康”产业双轮驱动发展：1)“优势资源+管理和营销改善”推动现有广药工商业资产经营上升；2)借王老吉回归发力大健康产业撬动系列老字号品牌潜力；3)吸并白云山之后广药集团实现整体上市，优势互补效益提升。维持“推荐”评级和合理估值预期32-35元。

　　大华股份：高清前端放量，持续高成长可期。

　　招商证券2月28日发布大华股份(002236)的研究报告称，公司公布了2012年业绩快报，全年实现销售收入35.3亿元，同比增长60%，净利润7亿元，同比增长85%，对应1.25元EPS。

　　公司业绩处于三季报预测60-100%区间中上限，好于市场预期，与分析师前期预测一致。公司四季单季收入和净利润同比增长80%和85%，营业利润率环比提升5个点至20%，一方面是高清化带来产品毛利率继续提升，另一方面，公司Q4费用率也得到有效控制。最后，凭借地方政府税收优惠与软件退税的落实，12年公司全年实际税率7.2%，低于11年的9.1%。

　　13年行业景气将优于去年，智慧城市建设加速：1)今年1月由住建部公布的90个智慧城市试点名单中，包括地市37个，区(县)50个， 将在未来3-5年开启对智慧城市的建设。未来政府不但不会减少安防的投资，反而会更加重视，政府安防投入仍将持续；2)海外方面如印度、巴西等新兴市场对低端安防设备需求极大，正在快速走量，而像欧美、俄罗斯等成熟市场对我国自主品牌的安防产品认可度也在不断提升，目前国内已经有部分企业涉足海外品牌的ODM,或者进入海外分销商的供应链。未来看安防行业将迎来产业转移的大机遇。

　　去年是高清发展的元年，但上半年出货中还有一些模拟产品，下半年起政府及行业需求迅速转向130万、200万IPC的主流配臵，前端的网络化同时带动后端NVR需求的提升，ASP和毛利率都有显著的提升。分析师预计今年是高清化真正起量的一年，需求与技术成熟度都要优于去年。公司12年前后端比不到 1，即使达到海康当前的比例也仍有不小空间，高清前端放量仍是13年主线。未来公司主要拓展产品的智能化方向，并针对特定行业如智能交通做专门的系统集成解决方案。

　　考虑到大华相对海康仍有较大成长空间，前端放量和盈利能力提升给业绩带来的较大增量，而增发将给未来发展带来充沛资金。分析师维持公司12/13 /14年EPS至1.25/2.10/3.20元，保守按今年增发近3000万股，摊薄后EPS约为1.20/2.00/3.05元，虽股价已较充分反映短期预期，但基于未来业绩持续高增长，分析师上调目标价至63元，相当于摊薄前13年30倍PE，维持“强烈推荐-A”。