周五内幕利好传闻泄密 7只潜力金股且买且大赚

　　传闻：三聚环保14年报点评 业绩略超预期,步入高速成长期

　　事件:公司发布2014年年度报告,公司实现营业收入 300,991.45万元,比上年同期增长了150.65%;实现营业利润48,774.82 万元,比上年同期增长了102.81%;实现归属于母公司净利润40,197.90万元,比上年同期增长了96.48%;扣除非经常性损益后实现归属于母公司净利润39,823.76 万元,比上年同期增长了97.39%。实现EPS 为0.79 元,略超我们此前的预期0.7 元。

　　点评:

　　全年业绩增长超出我们预期,能源净化产品和服务增长迅速,步入快速增长阶段。公司以能源净化产品、工艺和工程化技术为基础,为煤化工、化工化肥等领域客户转型升级提供整体解决方案及项目建设,提升客户整体经济效益和社会效益,公司能源净化综合服务产生效益较大,全年业绩实现了快速增长,超出我们此前的预期,公司营业收入增长主要由于大庆三聚苯乙烯抽提和新戊二醇项目投产实现收入及能源净化综合服务收入增长较快。

　　其中大庆三聚苯乙烯抽提和新戊二醇项目2014 年投产,公司控股子公司大庆三聚能源净化有限公司负责实施的3 万吨/年苯乙烯抽提及2 万吨/年新戊二醇项目建设完工并正式投入运营,全年共生产苯乙烯及新戊二醇产品约110,540.91吨,实现营业收入58,288.34万元,全年能源净化产品剂种实现收入13.6 亿元,同比增长108.14%,能源净化服务实现收入16.5 亿元,同比增长201.36%,全年公司实施的河南卫辉市豫北化工有限公司高硫煤净化、尾气综合利用生产1.5 万吨/年LNG、联产25 万吨/年甲醇项目;鹤壁华石15.8 万吨/年焦油综合利用项目;内蒙古美方富甲烷、富氢气体净化环保改造项目;七台河二期节能技术改造利用焦炉煤气增产8000 万立方米LNG 项目等,上述投资建设项目根据实施进度确认收入,对公司的业绩提升明显。从目前公司在手订单来看,部分已经签订未执行的订单仍然有21.61 亿元,保证了未来业绩的持续快速增长。

　　销售费用率、管理费用率和财务费用率有所下降,费用控制较好。全年公司的管理费用实现1.55 亿元,较去年同期增长53.75%,主要是报告期内开始摊销股票期权费用,以及公司进一步加大研发投入,研发支出增加所致。管理费用率为5.15%,较去年同比下降3.25 个百分点,销售费用实现8992 万元,同比增长27.81%。

　　销售费用率实现2.99%,同比下降2.87 个百分点。财务费用实现1.27 亿元,较去年同期增长89.63%,财务费用增长较快主要是由于公司贷款较上年同期增加、公司非公开发行公司债券按期计提利息增加所致。财务费用率实现 4.22%,较去年同期下降1.36 个百分点。全年期间费用率整体呈现下降趋势,显示公司的费用控制效果良好。

　　现金流状况大大改善,但应收账款回收压力仍然较大。全年经营性现金流量净额实现3.18 亿元,较去年同期流入2.88 亿元,现金流流入大大增加,主要是销售规模扩大,公司能源净化服务项目的回款增加。从应收账款的情况看,全年应收账款18.39 亿元,较年初增8.61 亿元,应收账款增加较快,回款的压力较大,后续需要继续关注应收账款变化。

　　维持 “推荐”评级。我们给予15、16、17 年的EPS 分别为1.15元、1.55 元、2.26 元。以收盘价32.55 元计算,对应PE 分别为28 倍、20 倍、14 倍。公司能源净化产品和服务进入快速增长期,继续维持“推荐”的评级。

　　风险提示:宏观经济下行的风险,业务拓展低于预期的风险。