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　　巨星科技:大股东减持不改发展前景,公司服务机器人持续推进

　　巨星科技 002444 电子行业

　　结论:实质控制人仇建平先生及其一致行动人王玲玲女士于 2015年 3月11 至16 日合计减持 3443 万股,占总股本3.39%,基于仇总在浙江民营企业界地位及"浙民投"启航时间,我们判断减持可能用于投资"浙民投",战略布局混改;定位智能工具和服务机器人的机器人子公司,目前布局基本完成预计年内有产品推出;手工具主业受益美国经济复苏持续增长。考虑2014 年投资收益低于预期,下调2014-16 年EPS 至0.51(-0.04)、0.65、0.78 元,考虑估值切换及服务机器人业务进展,目标价由18.2 上调至19.5元,相当于2015 年30 倍PE,维持增持评级。

　　判断减持可能用于投资"浙民投",战略布 局混改:据中华工商时报报道,由浙江省工商联牵头、联合八家民营企业和工商银行浙江分行成立的"浙民投"将于3 月底启航,首期注册资本50 亿元需缴纳到位。浙民投主要服务省内民营龙头企业,通过兼并重组和产业链整合、直接参与混改、培养战略新兴产业、与投资机构合作等方式做大做强。基于仇总在浙江民营企业地位及"浙民投"启航时间,我们判断此次减持可能用于投资"浙民投"。

　　服务机器人布局加快,手工具主业受益美国经济复苏持续增长:机器人子公司定位智能工具和智能服务机器人的研发、生产、销售,目前布局基本完成预计年内有产品推出,公司成为国内布局服务机器人最快的公司之一,后续成长空间进一步打开。同时美国经济持续复苏,公司手工具主业持续增长,预计未来3 年收入复合增长约10-15%,利润增速超20%。

　　风险提示:美国地产市场复苏低于预期、外延式扩张低于预期。