周五爆炸性利好传闻消息遭猛料 这几股有望爆发
传:海康威视 营收净利同步高增长,互联网业务添新动力
营收与净利润同步高增长。
2014年公司实现营收172.3亿元,同比增长60.4%;归属母公司净利润46.7亿元,同比增长52.1%,营收与净利润实现同步高增长。最近四个季度,公司营收同比增速呈现持续上升的趋势。其中,4Q14单季度营收65.6亿元,同比增速高达68.9%,主要由于公司重庆项目进展顺利,建设合同变更为按照进度付款,并已经开始确认收入。
前端产品增速显着高于后端,得益于IP化趋势。
分产品来看,2014年公司前端产品营收45.97亿元,同比增长74.6%;后端产品营收17.6亿元,同比增长12.7%。前端产品增速显着高于后端,主要得益于产品的IP化趋势,公司的IPC和NVR增长迅速。我们预计公司的IP化产品销售增速接近100%。同时,2014年前端产品毛利率为 49.30%,与2013年基本持平;后端产品毛利率为49.8%,与2013年相比下降近5个百分点。主要是由于后端产品来自渠道销售比例相对较高,毛利率有所下滑。
海外市场营收占比提升,增速远超国外同行。
公司2014年海外市场营收42.3亿元,同比大增74.9%,占整体营收的比重也提高2个百分点至24.6%。公司在海外知名度日益提高,尤其在欧美等安防重点市场取得快速成长,销售模式也开始从以单纯销售产品为主的模式向以销售产品+解决方案的模式延伸。公司的海外营收增速显着高于国外同行,对比国外安防龙头Axis,其2014年营收增速仅15.3%。
15~17年EPS分别为1.62/2.25/3.03元,维持“买入”评级。
我们认为,在传统业务保持持续增长的同时,公司的IP化产品以及互联网业务将为公司添加新的成长动力,未来的成长空间打开。我们预计公司15~17年 EPS分别为1.62/2.25/3.03元,对应目前股价的PE仅分别为17.2倍、12.4倍、9.2倍,估值具有较大的吸引力,给予公司“买入”评级。
风险提示。
技术更新换代的风险;产品信息安全风险;竞争加剧导致产品价格大幅下滑的风险;互联网业务商业模式不确定的风险等。
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