重磅消息传闻揭秘 掘金6牛股

　　传闻：华泰证券2014年报点评 各业务齐头并进,经纪份额位居榜首

　　事件:

　　华泰证券公布2014年年报,实现营业收入120.62亿元,同比增长68.30%,第四季度营业收入48.82亿元,同比增长179.13%;实现归属母公司股东净利润44.86亿元,同比增长102.8%,第四季度归属母公司股东净利润18.61亿元,同比增长415.7%;期末总资产为 2722.26亿元,较年初增长177.08%,期末归属母公司股东净资产为412.99亿元,较年初增长15.69%。

　　点评:

　　自营、投行业务占比大幅提升。2014年,华泰证券实现营业收入120.62亿元,同比增长68.30%,经纪业务、投行、资产管理、自营、两融收入分别为49.96亿元、11.80亿元、4.82亿元、26.60亿元和24.67亿元,业务收入占比分别为41.4%、9.8%、4.0%、22.1%和 20.5%,证券投资业务和投资银行收入占比大幅提升。

　　营业收入分析

　　(1)经纪业务:低佣策略迅速抢占市场份额,跻身行业首位

　　2014年华泰证券代理买卖证券手续费及佣金净收入47.49亿元,同比增长25.59%。2014年公司股基交易量为12.40万亿元,市场占有率为 7.89%,较上年6.12%上升1.77个百分点,行业排名第一,股基佣金费率0.38‰,较上年0.65‰有较为明显的下降,主要由于公司在2014 年加大了网络低佣金开户的力度。第四季度股基交易量为5.83万亿元,市场份额为8.18%,较第三季度略有所回落。

　　(2)自营业务:规模及投资收益实现双增

　　截至2014年底,华泰证券自营业务规模为652.76亿元,较年初增长146.10%。全年共实现投资收益26.60亿元,同比大增2倍多,投资收益率为7.05%,较上年提高3.7个百分点,自营收益率上升主要是受2014年上半年债券牛市以及下半年股市的大幅上涨。从投资资产的构成来看,债券投资占比为53.43%,仍为公司投资主要品种。

　　(3)投行业务:收入暴涨,并购重组项目数位居行业首位

　　受益于IPO重启并回归常态,2014年,华泰证券投行业务收入11.80亿元,同比增长258.66%。公司在报告期内共完成5个新股发行,承销金额 31.25亿元,承销收入2.27亿元;44个债券主承销,承销金额达595.16亿元,实现承销收入2.65亿元。鉴于再融资市场业务规模稳中有升,2014年公司完成16个增发项目,承销金额191.87亿元,收入2.23亿元。此外,在并购重组业务方面,报告期内,公司并购重组与财务顾问业务净收入4.35亿元,公司主导完成的上市公司并购重组项目数位居行业首位,同时跨境并购也取得突破

　　(4)资管业务:业务规模及收入增长迅猛

　　从母公司资管业务来看,截至报告期末,公司合计管理集合资产管理计划45只,集合资产管理业务合计管理资产规模577.63亿元;定向资产管理业务合计管理资产规模2844.99亿元;专项资产管理业务合计管理资产规模32.30亿元,分别较2013年末增长165.24%%、156.85%和 3066.67%。母公司2014年集合、定向、专项资管业务收入合计约为7.27亿元,同比增长131.5%。

　　从基金业务来看,华泰证券持有南方基金45%的股权,2014年南方基金实现营业收入22.48元,净利润6.5亿元。华泰证券另持有华泰柏瑞基金49% 的股权,2014年华泰柏瑞基金实现营业收入3.2亿元,净利润0.56亿元。两只基金业绩较去年均较大提升。

　　(5)信用业务:两融余额排名第一

　　截至2014年,华泰证券融资融券余额为654.83亿元,市场份额为6.47%,市场排名第一。2014年两融业务利息净收入为24.67亿元,同比增长101.55%;收入占比达20.5%,较去年同期提升3.4个百分点。

　　截至2014年底,华泰证券股票质押回购业务未解压总市值为410.28亿元,同比增长4倍多,市场排名第四。

　　投资建议:通过低佣政策,华泰证券经纪业务抢占行业领先地位,目前公司两融业务市场份额与经纪业务市场份额之间的差异正在逐步缩小,2015年公司将完成在H股招股,预计完成之后公司资本实力将得到进一步充实,为各项资本中介型业务的发展奠定了坚实的基础。在2014、2015年市场日均交易量分别为 4000亿和4500、两融余额分别为12000亿和13000亿的假设下,预计2015、2016年EPS分别为0.95元和1.15元,维持公司增持评级。

　　风险因素:佣金率下滑、资本市场波动