独家03月09日周一私募内部资料精研

　　大北农:风口上振翅高飞

　　事件描述大北农公布2015年非公开发行A股股票预案。

　　事件评论

　　公司拟以14.07元每股向为邵根伙、中信证券、瑞丰基金、中新融拓、国华人寿、黄培钊、现代种业发展基金、温氏投资、西藏投资、平安资产等10名特定对象定向发行1.56亿股,募资金22亿元,其中9.5亿元用于农业互联网与金融生态圈建设项目,6亿元偿还借款,其余补充流动资金,本次发行完成后, 邵根伙持股比例降至41.80%,仍为本公司实际控制人。

　　我们认为,此次定增对于大北农既似锦上添花,又如雪中送炭。主要基于:一方面,现阶段公司已经初步建立起囊括“管理+交易+金融”三大模块的智慧大北农生态圈,定增项目将在此基础上进一步强化模块功能,打造全链条的综合服务体系,推进公司农业综合服务平台战略更进一步;另一方面,目前公司正处于业务转型的关键时期,资金需求较大,定增有助于缓解公司财务压力,优化资本结构,更有利于公司把握行业整合机会,择机进行国内外收购兼并,提升公司核心竞争力。

　　公司未来看点如下:1、智慧养猪系统的大规模化推广将提升饲料业务销售规模,降低营运成本。公司对于猪管网的推进力度持续加大,服务商品猪数量持续上升带来了饲料业务销量的增长,同时便捷的网络化服务平台有效降低了 公司的营运成本。2、农业金融服务领域不断扩张,成为公司的新的利润增长点。公司近期拿到了小额贷款公司资格进一步扩大了公司的融资借款规模,随着国家对于农业金融领域政策支持力度的加大,金融服务将成为公司下一个稳定的利润增长点。3、农业互联网和金融生态圈的打造完美串联公司现有业务,形成巨大协同效应。公司未来三年计划投资9.58亿打造农业互联网和金融生态圈,计划通过对于猪管网、进销财、智农商城等网络平台的不断推广和完善,服务客户,积累用户大数据,对接农信网金融平台,提供针对性农业金融服务,将公司现有业务模式完美串联,形成巨大的协同效应,带动公司业绩的发展。

　　给予“推荐”评级。预计公司15~16年按定增后股本摊薄EPS分别为0.61元、0.90元;总体上,我们看好公司农业互联网金融服务平台的未来发展前景,给予“推荐”评级。

　　风险提示:(1)智慧大北农进展不达预期;(2)不可抗力导致生猪存栏大幅下降;(3)原材料价格出现较大幅度上涨。