周二早间爆炸性个股传闻消息 猛料大曝光

　　主业增长符合预期，维持增持评级。 受益于公司药品业务快速增长和耗材业务并表，公司 2014 年归母净利润 2.76 亿，同比增长 74.9%， 预计主业 EPS0.50 元，同比高速增长 41%，符合预期。 考虑到随北京招标推进和GPO 业务复制拓展， 公司纯销业务将继续保持快速增长， 以及 2015-16 年耗材整合进度或将好于预期，上调 2014-2016EPS 至 0.95（ +0.02）、 0.75（ +0.02）、 1.05（ +0.08） 元， 主业三年复合增速超 40%， 参考同类公司2016 年 43 倍 PE 以及公司在电商领域所具有的资源禀赋优势，上调公司目标价至 45 元，维持增持评级。

　　医疗批发业务快速增长，耗材业务整合加速。 公司 “以服务换份额”战略进展顺利，预计 2014 年医疗批发业务（包括纯销、 GPO 和社区）收入规模或超过 30 亿， 主要受益于首钢、鞍钢 GPO 项目的顺利推进以及社区配送业务收入的快速增长。 预计 2014 年公司耗材业务整体并表收入超 15亿， 2015 年公司耗材业务整合将加速，旗下 14 家耗材公司将实现全部并表，预计整体并表收入将超过 30 亿元， 净利润贡献或将超过 1 亿元。

　　发力电商业务，资源禀赋优势明显。 公司已完成连锁药店增资开始发力电商业务，并计划通过定增募投 2.72 亿在北京设立药品快速配送平台网络调度中心以及在上海、广州等 13 个城市建设物流配送中心，搭建药品快速配送平台网络。未来随着电商政策放开， 凭借在处方品种、物流体系、药事服务的先发优势， 公司有望成为自营型 B2C 医药电商黑马。

　　风险提示： 电商政策放开进度低于预期