305最具爆发潜力个股传闻消息 独家猛料

　　传：常山药业2014年业绩快报点评报告 业绩基本符合预期，四季度表现抢眼

　　一、事件概述

　　公司发布14年业绩快报。2014年，公司实现营收8.11亿元，同比+15.15%;归属母公司净利1.33亿元，同比+15.23%;EPS为 0.70元。2014Q4,公司实现营收2.51亿元，同比+60.97%;归属上市公司净利6018万元，同比+29.25%;EPS为0.31元。

　　二、分析与判断

　　业绩基本符合预期，四季度表现抢眼，2015年业绩有望实现高增长

　　公司2014年全年业绩基本符合我们的预期，单看4季度，表现可谓闪亮抢眼，收入端同比+60.97%,净利润端同比+29.25%,较前三季度显着提升，全年表现前低后高，印证了我们之前的判断，我们认为原因主要有以下三点：1）普通肝素原料药：量价齐升，价格方面：11月基本见底，从十一月底到现在肝素价格从9000-9500元/亿单位上升至10500-11000元/亿单位，目前短时间相对稳定在10500元/亿单位左右，根据我们草根调研了解，行业历史规律，一般春节后到4-5月份原料药价格还会略有上涨空间。

　　销量方面：在公司前三季度原料药销量处于低迷状态下公司重视度提升，销量在四季度大幅追赶，预计全年普通肝素原料收入端增速在+10%左右（公司前三季度同比预计还有-20-30%的缺口）。2）依诺肝素原料药：价格相对稳定，销量显着提升，预计全年在280kg左右，同比5-10%增长（公司前三季度同比预计还有少量缺口）。3）低钙：预计增速在30%左右，保持稳定增长的状态下，比前三季度的25-30%略有提升。

　　我们认为2015年公司业绩高增长可期，原因有：1）万脉舒医院终端增速高达35%,受益基药招标和进口替代，未来两年持续看好。2）达肝素招标放量。 3）2015年普通肝素原料有望量价齐升。4）依诺肝素钠原料药有望大幅增长。5）FDA级原料出口有望提供业绩弹性。另外，血透业务和国产伟哥15年有望落地，值得期待。

　　多点布局，常山有望迎来二次蜕变，百亿常山可期！

　　我们认为，常山药业已经完成了从原料药到制剂的华丽蜕变，接下来，常山已经逐步实现多点布局，有望实现二次蜕变，我们认为在不久的将来公司有望实现百亿市值的跨越，目前主要布局有：1）高端肝素产品的全面布局：低钙+达肝素+那曲肝素+依诺肝素+未来肝素制剂出口+等等。2）大健康布局：国产伟哥15年获批、16年药店销售快速上量+透明质酸布局未来可能进军美容市场。3）创新药布局：艾本那肽长效制剂+基于白蛋白载体平台的多产品线布局。4）医疗服务布局：公司已经设立子公司，血透业务稳步推进，我们预计公司明年上半年血透业务有望有所突破。

　　三、盈利预测与投资建议

　　预计15-16年摊薄后EPS分别为0.99、1.31元，对应PE分别为35、27倍。我们认为公司低钙制剂有望受益进口替代及基药招标，未来两年有望维持30%左右增长，原料药有望量价齐升，未来公司看点颇多，达肝素上市+血透+国产伟哥+FDA原料出口+艾本那肽长效制剂等等，我们看好公司长期发展，维持“谨慎推荐”评级。

　　四、风险提示

　　肝素原料药销售大幅波动；低钙制剂各省招标低于预期。