02月03日私募内部资料精研独家

　　◆个股内线透视（02月03日）

　　隆基股份：14年业绩大幅增长，未来继续高增长

　　一、事件概述公司公告经财务部门初步测算，预计2014年年度实现归属于母公司的净利润约为29,300万元，与上年同期相比增加300%左右。

　　二、分析与判断

　　单晶业务继续大幅增长，成本控制力强公司营业收入同比增加61%,主营业务硅片销量同比增加62%,成本控制能力增强。随着公司产能逐步释放，公司作为单晶硅片龙头销量将进一步提升，预计今明两年销量在2GW、3GW。

　　同时前三季度毛利率为19.52%,同比增长9个百分点。毛利率提高主要原因为随着技术升级，公司成本不断降低，预计毛利率仍呈上升趋势。

　　国开增资单晶电站，公司打造组件平台公司近期公告公司和国开新能源同时增资已开发的隆基同心和隆基天华电站，国开新能源收购公司电站51%股权，公司未来电站主要为单晶电站，一方面为单晶路线作为示范推广，另一方面进入电站运营环节，公司在西北地区如宁夏项目资源储备丰富，公司电站业务或将超预期。

　　近期收购乐叶光伏，能够快速提升200MW组件能力。 同时投资5亿设立乐叶光伏科技有限公司，打造光伏组件平台，一方面能够配合公司单晶陆续推广，另一方面能够与电站业务相匹配，形成一体化效应。

　　国内单晶龙头，扩产顺应产业趋势公司刚公告股权激励方案，按照方案预计未来几年公司业绩将迎来大幅增长。公司作为国内单晶龙头，受益于单晶替代多晶， 而海外巨头也在不断扩产单晶电池，公司正在筹备增发，若此次增发成功，单晶产能扩产将是顺应产业技术升级趋势，公司继续领跑单晶行业。

　　三、盈利预测与投资建议我们预计14-16年公司EPS为0.55、1.17、1.74元，对于估值44、21和14倍，继续强烈推荐。

　　华菱钢铁：盈利随行业改善，看好弹性及汽车板投产

　　公司发布业绩预告，预计2014年度实现归属于上市公司股东的净利润6000-9000万元，EPS为0.02-0.03元；扣非后净利润为4000-6000万元，上年同期扣非后净利润为-3.78亿元。

　　经营分析

　　四季度利润不错。公司四季度单季扣非后净利润为0.41-0.61亿元，显着好于三季度（单季亏损1.56亿元），盈利表现仅次于二季度（单季实现净利润3.39亿元）。公司作为板材类钢企，其四季度盈利的超预期改善，再次验证了我们关于四季度行业利润不错的观点，也验证了板材基本面持续改善的中长期逻辑。

　　高弹性板材标的之一。公司具备较大的利润改善弹性，其每股钢产量55万吨，板材股中仅次于新钢；吨钢市值723元，在板材股中排名中等。我们认为公司是板材基本面改善逻辑下的高弹性优选标的之一，未来持续看好。

　　汽车板有望年内批量供货。公司与安赛乐米塔尔合作的冷轧汽车板项目于14年中投产，目前处在达产阶段。预计年内公司有望完成自主汽车品牌和合 资品牌的认证工作，届时将实现汽车板批量供货，汽车板项目盈利能力显着强于其他钢材，是公司未来重要的业绩增长点。

　　降本增效成果显着。近年来，公司采取项目制的方式推进内部挖潜、质量改进与成本控制，大力推广以集成产品开发（IPD）为基础的销研产一体化体系，整体效果显着。14年1-11月钢协数据显示，公司吨钢成本在中部地区钢厂排名靠前，在全国范围内也处在平均水平以上，这也是公司盈利水平同比大幅改善重要原因之一，我们判断这方面空间依然存在。

　　投资建议

　　预计15-16年EPS分别为0.55元、0.75元，给予“买入”评级。

　　威海广泰：获得举高消防车资质，打开新的市场空间

　　威海广泰发布公告，公司全资子公司北京中卓时代多种产品获得工信部许可， 其中包括“中卓时代牌”举高喷射消防车（ZXF5320JXF）、水罐消防车（ZXF5371GXF）、泡沫消防车（ZXF5371GXF）和“广泰牌” 旅居车（WGT5051X、WGT5050X）。此次许可表示公司取得了举高类消防车资质， 其中26 米举高喷射消防车已通过国家检测，可正式批量生产并投放市场，18 米举高消防车已完成样机试制，正处于检测之中。

　　主要观点

　　1. 公司通过获得举高类消防车资质，打入高端消防车市场，打开新的市场空间，有助于扩大公司在消防车行业的市场份额。

　　随着经济发展，城市化建设不断推进，高层建筑逐渐增多，我国消防车市场每年销售额超过100 亿元，其中占比30%的高端消防车产品多采用海外进 口，中低端产品由国内供应商提供，公司通过拿下举高车资质有望实现进口替代提升市场占有率。

　　近两年我国消防行业整合力度加大，行业集中度不断提升，有利于行业龙头企业提升市场份额。目前国内具备消防车整车生产资质的企业较少，随着公司各类产品资质不断完善，有望进一步提高在消防市场的市场占有率。

　　2. 举高类消防车市场空间大，技术含量高，国内具备该类产品生产资质的企业少，毛利较高。

　　3. 公司消防板块今年通过收购新山鹰带来业绩高速增长。

　　新山鹰项目预计3 月完成过会。2014 年承诺5500 万净利润，预计能达到7000 万以上，今年至少实现30%以上的增长。公司其他普通消防车业务随国家投资增长而增长。

　　4. 盈利预测：

　　预计公司2014-2015 年EPS 为0.37、0.61 元，对应PE 为49 倍、30 倍， 维持“推荐”评级。

　　风险提示

　　消防车采购受国家投资影响低于预期。