周三重大个股传闻曝光 8只潜力股利好消息惊泄

　　传：万华化学新增项目投产助力业绩提升，维持买入评级

　　结论与建议：

　　公司MDI一体化项目2014年11月投产，目前开工率八成左右。公司MDI合计产能已达180万吨，跃居世界第一，公司定价话语权进一步增强。短期来看，受油价暴跌和寡头垄断影响，MDI毛利空间扩大；长期来看，全球MDI供需基本平衡，毛利率预计仍将保持在正常水平。此外，公司环氧丙烷及丙烯酸酯一体化项目预计2015年二季度末投料试车，下半年形成有效产能。

　　鉴于MDI新增产能释放和新项目下半年投产增厚业绩，我们预计公司2015/2016年实现净利润39/47亿元，yoy分别为+44%/+20%,折合EPS为1.82/2.18元，目前股价对应的PE分别为13/11倍，维持买入评级。

　　公司MDI产能跃居世界首位：公司MDI一体化项目初期计划总投资132亿元，实际投了100亿多点，将在2014年四季度转固，折旧费用预计每年10个多亿。公司MDI产能目前拥有烟台八角60万吨、宁波一期40万吨、宁波二期80万吨，合计产能已达180万吨，跃居世界第一，公司定价话语权进一步增强。

　　油价暴跌短期利好MDI毛利率提升：公司MDI主要原料纯苯等库存一般15-20天，短期来看，原油价格快速下跌使得公司MDI生产成本快速下降，但 MDI价格由于受寡头垄断影响，相对比较平稳，因此，MDI-纯苯价差短期迅速扩大。根据我们监测的数据显示，2014年Q4聚合MDI-纯苯平均价差同比扩大约10%,纯MDI-纯苯平均价差同比扩大约15%,近期价差同比扩大幅度分别约为5%和27%。

　　全球MDI需求稳定增长，供给有序增加：国内MDI需求增速一般在10%以上，但是2014年由于国内宏观经济增速放缓，MDI消费增速下滑至个位数；国外需求2014年表现较好，公司出口聚合MDI也大幅增加，但是由于定价参照当地价格，导致出口毛利率略低于国内。整体来看，全球MDI需求增速仍保持在 5%-6%之间，每年新增需求约30-40万吨。

　　全球MDI仍将维持供需弱平衡：除了万华新增的40万吨，预计巴斯夫的40万吨2015年二季度投产，按照开工率七-八成估算，2015年实际MDI供给增量预计在42万吨-48万吨之间，略大于正常的新增需求。但是由于MDI寡头之间已经形成一定的默契，我们预计其将通过协调开工率来维持供需平衡。

　　环氧丙烷及丙烯酸一体化项目预计二季度末投料试车：公司环氧丙烷及丙烯酸酯一体化项目60万吨/年丙烷脱氢制丙烯（PDH）、24万吨/年环氧丙烷 （PO）、22.5万吨/年丁醇、30万吨/年丙烯酸及配套的丙烯酸酯和30万吨/年聚醚多元醇装置及其它辅助工程和公用工程计划总投资148.8亿元， 预计二季度末投料试车，下半年形成有效产能。

　　盈利预测：我们预计公司2014/2015/2016年实现净利润27/39/47亿元，yoy分别为-6%/+44%/+20%,折合EPS为1.26 /1.82/2.18元，目前股价对应的PE分别为18/13/11倍。鉴于MDI新增产能释放和新项目下半年投产，公司业绩有望大幅提升，我们维持买入评级。

　　风险提示：1、MDI下游需求低于预期；2、新增项目投产进度低于预期；（）