01月08日私募内部资料精研独家

　　◆个股内线透视（01月08日）

　　天喻信息：股权激励确保团队稳定 教育信息化取得积极进展

　　教育信息化取得重大进展，提供收入增厚同时提升教育云运营能力：公司此次承建“人教数字教材（教师版）应用软件客户端软件系统开发项目”，显示公司教育信息化业务取得重大进展，将对公司产生积极影响，具体而言：1、此项目中，公司在未来若干年内将按照“人教数字教材（教师版）”销售收入一定比例收取系统开发和技术服务费，有助于为公司提供持续稳定的现金流收入，实现公司收益最大化；2、公司可以借此积累教育云内容开发经验，为公司后续由教育云技术提供商向平台运营商转变做准备。

　　股权激励有助于稳定子公司团队，加快公司转型步伐：公司此次制定子公司股权激励方案，旨在稳定子公司核心管理、业务人员团队，充分调动员工积极性，在公司主营智能卡业务依然维持快速增长的战略机遇期，推动公司新业务加速发展，促进公司由智能卡硬件制造商向软件服务提供商快速转型，以此打造公司长期可持续发展能力。

　　智能卡行业维持高景气，服务业务支撑公司长期发展：目前金融IC 卡、移动支付卡处于高速发展期，支撑公司所处的智能卡行业维持高景气。此外，公司服务业务持续发力，奠定公司长期成长基石，具体而言：1、2014年公司承接多个省市“无线城市”平台建设和支撑项目，“无线城市”业务加速发展；2、区域教育云市场拓展顺利，教育云持续取得新突破；3、垂直行业定制战略取得积极成效，移动支付服务业务稳步发展。不仅如此，公司积极布局可信终端、税控、电子商务业务，后续有望逐渐成为公司新的收入和业绩增长点。

　　投资建议：鉴于公司教育信息化进展顺利、股权激励有助于稳定团队加快公司转型步伐，我们看好公司后续发展前景，预计公司2014-2016年全面摊薄EPS为0.25元、0.42元、0.61元，维持对公司“推荐”评级。

　　江淮动力：携农业部，全国推广农业信息化产品

　　1月6日江淮动力（000816）发布公告，子公司上农易与农业部信息中心签订《战略合作协议》，将有助于公司产品面向全国市场的推广和公司农业信息化战略的推进。经过前期的调整后，目前江淮动力股价处于较低位置，安全边际较高，强烈建议投资者积极介入。

　　投资要点：

　　1.协议内容丰富，主要在四方面展开合作。（1）探索建立农业信息化研究院；（2）推进物联网技术在农业生产领域的应用；（3）推动农业电子商务的发展；（4）开展农业信息化领域专业人才及农村实用人才的培训工作。

　　2.建立国内首个政府背景的农业信息化研究院。信息中心是农业信息化主要推广和实施政府部门，建立的农业信息化研究院将是国内首个也将是唯一具有农业部政府背景的行业研发院所，公司将通过该研究所占领行业标准、新产品的行业高地。

　　3. 借助农业部信息中心市场影响力，全国推广物联网产品。公司大田物联网、水产养殖物联网、畜牧养殖物联网、农机物联网等技术十分成熟，但市场一直局限于上海地区，此次与农业部信息中心的合作，将依托信息中心的市场影响力，将成熟技术在全国范围内进行推广。

　　4.产品追溯+农产品电商模式逐渐成形。农产品电商市场潜力巨大，大型电商企业都觊觎已久，公司借鉴总结行业经验，结合上农易传统优势技术--产品追溯，探索农产品电商B2B模式。

　　5.通过培训教育导入"新农人"流量。随着土地经营权的流转，"新农人"经营主体将产生，"新农人"群体也是农业信息化的主要使用者，具有强大的生产资料以及生活资料的购买力，通过与农业部合作开展人才培训，可以将该群体进行流量导入，具有巨大的变现潜力。

　　6. 具有土地承包经营权流转信息平台 建设能力，可在全国进行推广。今年将是土地确权订单爆发的年份，公司曾搭建上海市农村土地承包与流转信息化管理系统，具有成熟的技术经验，此次与信息中心的合作，该项业务也可以在全国进行推广。盈利预测：

　　预计2014年-2016年公司营业收入分别为23/39.2/52.8亿元，每股收益为0.04/0.22/0.30元，长期看好公司转型，维持"强烈推荐"评级。

　　风险提示（1）公司处于转型初期，具有失败的可能性。（2）农业信息化前期业务开展需要大量资金投入，虽然公司目前现金较为充足，但也不排除资金链断裂可能性。（3）土地流转政策推进速度可能低于预期。

　　中国联通：流量经营确保公司长期发展 4G加速建网重塑行业竞争格局

　　事件描述

　　2015 年1 月5 日，中国联通股价强势上涨6.26%。在此时点，我们再次重申公司的投资价值，并强烈建议投资者积极配置。

　　事件评论

　　制约公司股价上行的两大阻碍因素逐渐得以破除：与国内外电信运营商对比可知，公司是存在明显价值低估的行业龙头，前期两大因素在较大程度上制约着公司股价表现，具体而言：1、受到OTT 厂商强烈冲击，运营商语音短信业务逐渐出现萎缩迹象，数据业务也面临被管道化风险，ICT 产业融合背景下，电信运营行业面临较为严峻的考量；2、公司竞争对手中国移动在2013 年采取抢跑策略开始规模建设4G 网络，2014 年中国移动在4G 建设和推广上遥遥领先，致使公司移动宽带用户数出现增长乏力的现象，公司面临较大的竞争压力。我们认为，制约公司股价上行的两大因素正逐渐得以破除，公司迎来明显预期改善时机。

　　开展“流量银行”业务，实现流量经营打造长期成长能力：为应对OTT厂商冲击，公司积极寻求流量经营，以此打造公司长期成长能力，具体而言：1、 2014 年11 月，公司推出“流量银行”业务，打造一个用户、企业和电信运营商在内的以流量为基础的生态系统，在促进流量总量增长的同时，丰富流量变现方式 ，提升流量价值；2、公司借助自身海量移动用户资源优势开展大数据挖掘业务，通过分析用户上网行为数据、计费数据，为用户提供个性化增值服务或者为企业积累精准营销数据，实现数据本身价值变现。此外，监管层有望对电信运营商实行弱监管，使得公司对OTT厂商实现差别定价成为可能。可以预见，公司流量经营战略将能有效弥补语音短信业务下滑的不利影响，支撑公司长期可持续发展。

　　加快 4G 网络建设，重塑移动通信竞争格局：出于促进信息消费拉动经济增长、平衡三大运营商竞争格局的考量，监管层逐渐释放积极信号促进电信联通4G 加速发展。2014 年12 月，工信部批准电信联通TDD/FDD 混合组网试验城市扩大至56 个。可以预见，随着后续FDD 牌照正式发放，公司将以升级方式快速建设4G 网络，以此重塑行业内部竞争格局。

　　投资建议：鉴于公司流量经营打造长期成长能力、4G 网络建设重塑行业竞争格局，我们看好公司后续发展前景，预计公司2014-2016 年全面摊薄EPS 为0.21 元、0.27 元和0.35 元，重申对公司“推荐”评级。